航天电器(002025):23Q3业绩稳步增长,降本增效助推盈利能力提高

维持目标价为82.10元,维持增持评级。维持23～25年EPS为1.70/2.34/3.13元,股权激励落地利好公司持续发展,盈利高增长可期,给予23年48.29倍PE,维持目标价82.10元,维持增持评级。

   23Q3业绩保持稳步增长,降本增效助推盈利能力提高。2023年年初至第三季度末,实现营业收入52.03亿元(同比+10.56％);实现归母净利润为5.95亿元(同比+34.71％);毛利率达50.54％(同比+3.16％),净利率达29.27％(同比+2.03％)。公司持续加大新市场、新领域和重点客户拓展,聚焦防务、光电、通信、能源装备等领域产品推广,实现营业收入实现稳步增长,同时公司所实施的采购降本、工艺降本及低成本设计制造技术应用等降本增效措施效果显现,带动盈利能力同比显著改善。截止2023Q3,公司业绩表现已接近全年计划营收(72亿元)的3/4,有望圆满完成年度业绩指标,未来盈利高增长可期。

   公司资金管理成效显著,下游需求维持高景气。1)公司持续加强货款回收的同时优化供应链物料采购结算模式,货款回笼大幅优于2022年同期(同比+97.56％),资金管理也取得较好成效。2)在十四五期间航空航天高景气背景下,对于连接器和微特电机等关键元器件的需求将持续增加,这也为行业龙头的航天电器提供了稳定的市场需求和增长空间。

   催化剂:东方航空和中国商飞签订协议订购100架C919大型客机。

   风险提示:军品订单增速不及预期,通信等下游需求不及预期。