诺力股份(603611):业绩重回快速增长赛道,管理效率提升

事件描述

   公司发布三季报,2023Q1-3公司实现营业总收入53.38亿元,同比增长14.05％;实现归母净利润3.59亿元,同比增长23.28％;实现扣非归母净利润3.10亿元,同比增长2.74％。

   按此计算,2023Q3公司实现营业总收入19.87亿元,同比增长28.95％;实现归母净利润1.37亿元,同比增长45.36％;实现扣非归母净利润1.19亿元,同比增长5.28％。

   事件评论

   收入增长+费控加强,公司业绩重回快速增长赛道。2023Q3我国叉车销量修复明显,内销增速达到14.4％(23Q2为10.4％);外销增速达到13.7％(23Q2为10.1％),叉车销量增速提升与智慧物流系统订单交付确收驱动下,公司收入增速环比提升16.63pct。盈利能力方面,2023Q3公司实现销售毛利率19.37％,同比下滑1.94pct,环比下滑4.69％;

   实现销售净利率6.75％,同比小幅提升0.90％,环比微降0.42pct。费控加强是缩小毛利率同环比差异、实现净利率同比小幅提升的重要驱动因素,23Q3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为3.2％/4.1％/3.3％;同比分别下滑1.3pct/1.0pct/1.0pct,环比分别下滑1.5pct/1.2pct/0.6pct,对盈利能力驱动作用明显。收入增长+费控加强背景下,公司业绩增速转负为正,重回快速增长赛道。

   在手订单充足,回款水平有所下滑。随着公司资源整合和全球市场战略布局的实施,公司产业链不断延伸拓展,控制的子公司快速增多,业务收入规模和业务覆盖区域的不断扩大,在全球各地的各类订单项目不断增多。截至2023Q3,公司合同负债为24.4亿元,同环比持平微降,在手订单饱满。回款方面,2023Q3公司收现比为77.7％,同环比均有所回落,回款水平存在提升空间。

   持续推进大车战略优化产品结构,提升运营效率推动物流业务健康发展。2023H2,公司继续大力落实大车战略,通过扩大大车产能,全力支持完善大车产品系列化、层次化研发,调整大车的海内外营销体系等措施,从而推动大车销量保持快速增长,优化产品结构。智慧物流集成业务方面,公司通过激励政策,团队优化,人才引进,产能扩张、优化及协同,实现了对海内外子公司的有效控制和提升。随着运营效率持续提升,有望推动业务健康发展;同时,公司积极谋划服务运营业务,布局未来新的增长点,为长期发展奠定基础。

   预计公司2023-2024年分别实现归母净利润5.02亿、6.18亿元,对应PE分别为10倍、8倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、主要出口地区经济下行风险;

   2、汇率波动风险。