阳光诺和(688621):营收维持高增长,步入自研成果兑现期-2023Q3财报点评

事件描述

   公司发布2023年三季度报告,实现营业收入2.31亿元,同比增长35.12％;实现归母净利润0.53亿元,同比增长27.84％;实现扣非净利润0.53亿元,同比增长36.54％。

   事件评论

   营收保持高增长,毛利率维持高水平。2023年前三季度公司累计实现营收6.92亿元,同比增长39.73％;实现归母净利润1.71亿元,同比增长32.72％。随着高毛利业务占比提升,公司毛利率维持在较高水平,2023年前三季度毛利率56.09％。

   持续进行研发投入,自研成果兑现期。2023年前三季度,公司投入研发费用8313万元,研发费用占营业总收入的12.01％。上半年,公司新立项自研项目达40余项,累计已超290项,包括创新药、改良型新药和仿制药项目。2023上半年,公司参与研发和自主立项研发的项目中,共有3项新药项目已通过NMPA批准进入临床试验,47项药品申报上市注册受理,7项一致性评价注册受理;取得31项药品生产注册批件;18项通过一致性评价;5项原料药通过审评获批。新药品注册分类法规实施之后,公司累计已有15项仿制药首家取得药品注册批件或首家通过一致性评价,公司取得生产批件的权益分成项目共6项。预计随着公司更多自研品种转让、权益品种获批销售,将为公司贡献业绩弹性。

   仿制药服务和开发积累深厚,创新战略初见成效。公司由药学研究起家,逐步拓宽临床赛道,并抓住了国内医药行业发展的两次机遇,经过多年持续的投入、整合、发展,公司陆续打造并建立了集化合物合成、化合物活性筛选、药学研究、药效学评价、药代动力学、临床试验及生物分析为一体的综合服务技术平台,形成了仿创结合的模式:仿制药CRO药学研究和BE服务衔接顺畅,创新药临床服务加速发展。

   我们预计公司2023-2025年将实现归母净利润2.15亿元/3.08亿元/4.12亿元,对应当前股价的估值为36倍/25倍/19倍,给予"买入"评级。

   风险提示

   1、国内医药政策环境若发生重大变化,将影响公司客户需求;

   2、公司CDMO业务延伸不及预期。