百洋医药(301015):BD加速,全年业绩可期-2023Q3财报点评

事件描述

   公司发布2023年三季度报告,2023年第三季度实现营收18.61亿,同比增长4.03％;实现归母净利润1.92亿,同比增长49.24％;实现扣非净利润1.92亿,同比增长32.47％。

   事件评论

   扣非端维持30％以上增长,全年可期。2023年前三季度,公司累计实现扣非净利润4.84亿元,同比增长31.29％,全年业绩高增长可期。公司前三季度实现收入54.96亿元,同比基本持平,主要是公司批发配送业务和零售业务均处于压缩状态:2022年7月末出售子公司北京万维医药有限公司(现更名为重药万维(北京)医药有限公司);2022年10月末出售子北京百洋汇康智慧药房有限公司。

   聚焦核心业务CSO,BD加速。今年年初以来,公司新增品牌运营合作有诺华制药的维全特、苏州同心的全磁悬浮人工心脏、第一三共的传皙诺等,同时新添合作伙伴跨国大药企吉利德科学、携手国内生物技术公司莱博瑞辰。BD拓展加速,彰显公司商业化平台价值。

   MNC客户合作加深,平台价值释放。近年来,公司不断扩大与制药企业的合作,专业的商业化平台能力获得了众多药企的认同,不仅有像罗氏制药、安斯泰来、阿斯利康等全球知名的跨国企业将重要的产品全渠道委托给公司,更有越来越多初创期的创新药企业寻求合作,体现了公司在MNC合作中良好的口碑和品牌效应。

   我们预计公司2023-2025年将实现归母净利润6.56亿元/8.54亿元/10.93亿元,对应当前股价的估值为28倍/21倍/17倍,给予"买入"评级。

   风险提示

   1、新引入品牌推广进度不及预期;

   2、品牌矩阵扩充不及预期。