华统股份(002840):养殖成本改善明显,生猪出栏快速增长-公司简评报告

公司发布生猪销售简报,2023年10月,公司生猪销售数量18.42万头,环比+6.46％,同比+53.60％;公司生猪销售收入3.47亿元,环比-6.19％,同比+22.68％;商品猪销售均价15.32元/公斤,环比-7.15％。

   养殖成本改善明显,未来仍有下降空间。公司生猪养殖成本全年呈现下降趋势,22年末完全成本在18元/公斤左右,23Q1完全成本在17.8元/公斤左右,23Q3完全成本已经降至16-17元/公斤。生产指标方面,公司生猪养殖PSY在24-25之间,料肉比2.7左右,全程成活率87-88％左右。后续养殖成本有望持续改善,主要体现在几个方面:1)及时淘汰和打造育种体系,改善种猪群体的质量及性能,提升母猪繁育性能;2)提高养殖技术和管理水平,降低饲料成本及料肉比;3)加强激励和管理,做好生物安全防控工作。

   生猪出栏有望持续快速增长。公司是浙江省"养殖+屠宰"的双龙头企业,围绕生猪产业链一体化布局。生猪出栏方面,22年公司累计出栏约120.5万头,实现超百万头的跨越式发展,23年1-10月公司累计销售生猪186.5万头,同比+94％。预计23全年出栏有望超过220万头,24年出栏有望达到400-500万头,继续实现快速增长。

   投资建议:预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为-2.2亿元、5.5亿元、8.6亿元,同比分别增长-351％、352％、56％,当前股价对应PE分别为-48、19、12倍。维持买入评级。

   风险提示:畜禽价格波动风险,突发疾病风险。