神农集团(605296):养殖成本表现优秀,产能布局支撑出栏扩张-公司简评报告

公司发布生猪销售简报,2023年10月,公司销售生猪11.68万头(其中商品猪销售11.40万头),销售收入2.04亿元,商品猪销售均价14.53元/公斤,环比9月下降7.80％。2023年1-10月,公司共销售生猪122.89万头(其中商品猪120.49万头),销售收入21.87亿元。

   产能持续布局支撑未来出栏快速增长。23年1-10月,公司累计销售生猪122.89万头,同比+71％,累计销售收入21.87亿元,同比+41％。产能方面,23Q3末公司基础母猪存栏7万头,后备种猪3万头。在建母猪场今年陆续交付,年底完工交付后产能有望达到10万头,明年3-4月份在两广区域即将完工2.4万头产能的母猪场。育肥场方面,自养育肥场有70-80万头产能,未来也将继续发展"公司+家庭农场"生产模式。

   预计23年生猪出栏量达到150万头左右,同比增长60％左右,24年有望达到250万头左右。

   养殖成本不断下降,生产指标位于行业前列。23年6月育肥猪完全成本为16.6元/公斤左右,9月完全成本已降至16元/公斤左右,三季度完全成本下降主要由于料肉比下降导致饲料成本有所降低,以及仔猪断奶成本下降导致猪苗成本有所降低。公司生产指标位于行业前列,11月份公司PSY提升至28。通过生产成绩持续提升、加快满负荷生产等降本增效措施,公司养殖完全成本未来仍有较大下降空间。

   投资建议:预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为-0.8亿元、4.9亿元、10.1亿元,同比分别增长-132％、706％、105％,当前股价对应PE分别为-162、27、13倍。维持买入评级。

   风险提示:畜禽价格波动风险,突发疾病风险。