中国海诚(002116):Q3收入提速、利润增长放缓,现金流净流入减少-公司季报点评

事件:公司2023年前三季度实现营收42.06亿元,同增10.68％;归母净利润1.97亿元,同增13.15％;扣非归母净利润1.80亿元,同增2.19％。点评如下:Q3收入提速、利润增长放缓,前三季度新签订单有所下滑。分季度看,2023年Q1、Q2、Q3单季度营收分别同增9.78％、8.79％、13.41％;归母净利润分别同增31.90％、15.11％、0.70％。2023年前三季度公司新签合同额为56.44亿元,同比减少25.34％;其中工程总承包业务、设计业务、监理业务、咨询业务的新签订单额分别同比-33.82％、-11.22％、+22.04％、+3.97％。

   截至三季度末公司累计已签约未完工工程总承包项目金额为62.95亿元,约为2022年营收的1.10倍;此外,2023Q3已中标未签约总承包项目6.25亿元,整体看公司在手订单较为充足。

   毛利率提升、期间费用率改善,收款下降导致经营性现金流净流入减少。毛利率方面,2023年前三季度公司毛利率同比上升1.01个百分点至13.74％。

   费用率方面,2023年前三季度公司期间费用率同比上升2.09个百分点至8.51％。其中销售费用率上升0.35个百分点至0.53％;管理费用率(含研发费用)上升0.99个百分点至8.67％;财务费用率上升0.75个百分点至-0.69％。

   公司2023年Q1-Q3冲回信用减值损失和资产减值损失共计0.23亿元,减值损失减少0.46亿元。2023年前三季度净利率同比上升0.10个百分点至4.69％;ROE(加权)上升0.02个百分点至11.15％。现金流方面,经营性现金流净流入0.86亿元,流入减少4.99亿元,同减85.33％,其中收现比下降26.86个百分点至100.20％,付现比下降9.91个百分点至82.48％。

   积极响应数字化转型和落实双碳发展战略,带来新的利润增长点。公司积极响应国家"数字化转型"号召,落实"双碳"发展战略,于2023年8月完成了向特定对象发行股票工作,募集资金4.13亿元分别投向"数字化转型升级建设项目"(3.64亿元)和"双碳科创中心项目"(0.49亿元)。"数字化转型升级建设项目"的实施,将通过搭建数字化设计云平台、智慧运维管控平台以及基于EIM的全过程项目管理协同平台,支撑公司成为具有数字化竞争力的科技型工程企业。"双碳科创中心项目"的实施,将全面系统地开展"双碳"相关技术研究,对客户生产制造过程中的碳排放监测、管理以及绿色节能技术等进行研究,形成系统化开发"低碳、减碳"整体解决方案的能力,全面提升公司"双碳"方面技术服务能力。两个募投项目的实施,会提升公司运营效率,并带来新的利润增长点,为公司的高质量发展提供有力支撑。

   盈利预测与评级。轻工行业全过程龙头,看好公司未来增长前景。我们预计公司23-24年EPS分别为0.53和0.66元,给予23年26-27倍市盈率,合理价值区间13.78-14.31元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。回款风险,业务拓展风险,政策风险。