思科瑞(688053):拟投建检测与可靠性文昌工程中心,入驻航天城加快卫星布局-公司点评报告

事件:公司应文昌国际航天城管理局邀请,拟以全资子公司海南国星飞测作为项目实施主体,在文昌国际航天城卫星产业园投资建设思科瑞检测与可靠性文昌工程中心,建设可靠性技术中心、原材料理化分析中心、环境可靠性试验中心、电磁兼容(EMC)试验中心、软件可靠性测评中心等,为"箭"、"星"及配套产品提供本地化、一体化,高效率、低成本的可靠性检测解决方案,快速实现"箭"、"星"从材料到元器件、模组到整机、系统高精度、高效率自动化智能化检测,预计总投资4亿元。

   我们认为,文昌国际航天城主要承担我国商业火箭及中国星网的卫星等发射任务,是集火箭及卫星的研发、制造、发射及后期运营的超级工厂,航天发射场将于2024年实现常态化发射,公司本次拟投建项目有助于发挥公司在全系列卫星检测及监测业务中独有的技术,做大做强公司卫星相关产业的检测业务,有助于公司业绩加速释放。

   军用电子元器件可靠性检测龙头,核心技术行业领先市场认可度高公司主营业务包括电子元器件的测试与可靠性筛选试验、环境试验、破坏性物理分析(DPA)、失效分析与可靠性管理技术支持,可试验的设备及分系统包括各类军用电子对抗设备、雷达系统、电信设备、通信系统、后勤装备、侦查设备、导航系统等,涉及航天、航空、船舶、兵器、电子等军工领域。经过多年的技术积累及服务实践,公司各项检测参数的范围较同行都处于领先地位,在市场竞争中具有显著的品牌优势。

   军工电子为国防科技工业的重要组成,第三方检测市场空间不断扩大军工电子行业直接对我国综合国力及相关尖端科技的发展发挥着重要作用,为主战装备飞机、卫星、舰船和车辆由机械化向信息化转变提供技术支持和武器装备的配套性支持。我国电子元器件检测工作已经不断深入到我国的航天、航空、船舶、兵器、核工业、电子等国防各个领域。目前我国装备信息化仍处于加速发展阶段,新增的市场将是专业的第三方检测机构特别是已有一定基础的企业快速发展的机遇。

   海南文昌航天城建设加速卫星部署能力,公司布局卫星检测新领域文昌国际航天城起步区一期工程项目由中国能建葛洲坝一公司投资建设,总投资金额约67.42亿元,占地面积3558亩,其中包括商业航天发射场、火箭装配与测试、卫星总装与测试等。我们认为,海南文昌航天城项目的建设有望实现从卫星制造到发射能力的全面提升,公司有望受益于航天产业集群的建设,实现业绩加速释放新动能。

   盈利预测:我们认为,公司作为军用电子元器件可靠性检测龙头,有望持续受益于我国装备信息化加速发展,同时检测与可靠性文昌工程中心的投建有助于强化公司龙头地位,业绩有望实现加速释放。预测公司2023-2025年分别实现营业收入2.25/5.03/8.05亿元,实现归母净利润0.80/1.63/2.55亿元,对应EPS为0.80/1.63/2.55元/股,对应PE为70.80/34.89/22.28x,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:项目建设进度不及预期风险,航天发射需求变化风险,二筛检测需求变化风险。