润丰股份(301035):再融资项目将助力公司未来的持续增长

事件:公司向特定对象发行股票申请获得中国证监会同意注册批复。本次再融资资金主要用于现有产品的产能扩大以及新产品的产能建设,有望给公司未来的持续增长打下基础。给于"买入评级"。

   再融资计划获得证监会批复,产能扩张持续推进。公司本次拟向不超过35名(含)特定对象发行股票募资不超过24.57亿元(含),用于投资建设年产8000吨烯草酮、年产6万吨2,4-D及其酯、年产1000吨二氯吡啶酸、年产1000吨丙炔氟草胺,以及全球运营数字化管理提升项目和补充流动资金。本次募投项目实施后,烯草酮、2,4-D、2,4-D异辛酯的原药产能将显著增加,同时新增丙炔氟草胺、二氯吡啶酸原药产能。根据可行性研究报告,自融资项目全部投产后,有望给公司净利润带来3.79亿元的增量。润丰股份主营产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂、植物生长调节剂和种子处理剂等多种植保产品,已在境外设有90多个下属子公司,在全球90多个国家和地区开展业务。本次自融资计划项目的建设有望为公司未来的长期增长提供扎实的产能基础,为客户提供更有保障的服务。

   2023年三季度实现业绩环比提升。根据2023年三季报,公司前三季度实现营收85.19亿元,同比下降28.51％,实现归母净利润7.22亿元,同比下降44.74％。其中,第三季度实现营收34.75亿元,同比下降15.99％,环比提升23.67％,实现归母净利润2.97亿元,同比下降29.25％,环比提升23.04％。三季度业绩提升的主要原因是占公司ModelC比重较大的巴西等南美市场8月中旬之后开始进入销售旺季。

   投资建议:润丰股份是国内领先的农药生产商,也是全球农药行业重要的参与者。在全球范围内丰富且持续增加的登记证数量将不断提升品牌影响力,新产能的建设将给公司的持续较快发展提供支撑,预计公司2023/2024/2025年EPS分别为4.14元、4.66元、5.61元,当前市值对应PE17X、15X和13X,给于"买入"评级。

   风险提示:产品价格下跌、需求下滑、项目推进不及预期等。