博创科技(300548):拟控股有源光缆厂商长芯盛,公司数通业务有望迎突破-公司点评

事件概述:11月28日公司发布公告,拟以现金8.29亿元收购长芯盛(武汉)科技股份有限公司股东(不含长飞光纤)持有的长芯盛42.29％股份。本次交易完成后,长芯盛将成为公司的控股子公司,并纳入合并报表范围。

   长芯盛是有源光缆以及网络布线相关的光连接方案提供商:目前博创科技的控股股东、实际控制人长飞光纤直接持有长芯盛37.35％,并在长芯盛董事会提名半数董事,系长芯盛控股股东。业绩方面,2021、2022及2023上半年,长芯盛分别实现营收5.03/4.91/3.14亿元,分别实现归母净利润2096/2805/3294万元。当前长芯盛聚焦两大方向:1)有源光缆(AOC)领域:长芯盛的有源光缆一方面涉及家庭影音、视频会议等消费级应用场景以及医疗影像设备等领域,针对消费级应用场景,长芯盛不仅率先研制出业内首款8K高清HDMIv2.1光纤线,同时还拥有DP、USB等多系列光纤数据传输产品,凭借广泛的市场应用和良好的客户口碑,多次斩获行业及各类国际媒体大奖。在数据中心领域,长芯盛能提供10G/25G/40G/100G/200G/400G速率的有源光缆AOC和光模块。长芯盛在有源光缆领域实力突出,其坚持自主研发和自主创新的发展原则,不断突破光电芯片设计关键领域技术难关,是国内光通信领域少数具备核心光电芯片设计能力的企业之一。公司已掌握定制化6通道兼容多协议技术、高速低功耗的光前端接收TIA和VCSEL驱动技术、多通道间相互干扰机抑制技术、时钟数据恢复技术、AOC数据链路训练技术等多项自主研发核心技术;2)网络综合布线领域:长芯盛聚焦数据中心及企业 网两大重点市场,产品涵盖单芯光连接器、高密度的多芯光连接器以及配套的通信网络物理连接设备,为国家电网数据中心西安灾备中心、铁路总公司天津武清主数据中心、建设银行南湖数据中心等项目提供优质的网络布线方案,并长期服务于数据中心客户。

   控股长芯盛将助力博创科技持续丰富产品矩阵,业务协同效应明显:AI火热持续拉动数通领域产品需求,虽然博创科技当前数通业务营收占比较低(23H1为1.27％),但数通市场是近年来公司重点聚焦突破的领域。此次投资长芯盛不仅将助力公司进一步完善产品矩阵,实现光模块、有源光缆AOC、高速铜缆DAC/ACC的全面布局,同时AI应用场景下短距离互联场景较多,针对短距离互联的有源光缆AOC产品有望迎来重要发展机遇,长芯盛在有源光缆AOC领域技术实力突出,未来有望帮助博创科技实现数通市场的突破。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.51/3.05/3.42亿元,对应PE倍数为32X/26X/23X。公司在立足传统电信领域的同时,持续聚焦推进数通领域的拓展,未来发展动力十足。维持"推荐"评级。

   风险提示:国内外电信领域需求不及预期,竞争加剧价格降幅大,数通业务发展不及预期,收购进展不及预期。