弘亚数控(002833):延续高增长趋势,业绩创历史新高-2023年三季报点评

公司23Q1～Q3实现收入20.47亿元(同比+28.56％),归母净利润4.79亿元(同比+24.24％),扣非归母净利润4.63亿元(同比+60.42％)。公司在全球家具机械行业中的竞争力持续提升,随着新产能陆续投放和海外布局日臻完善,我们看好公司发展前景。维持"买入"评级。

   收入表现:延续今年以来的高增长趋势。年初以来,受益于下游家具行业自动化率提升,以及公司产品竞争力增强,公司收入呈现高增长态势。23Q3延续这一趋势,23Q1～3收入创历史新高。单季度看,公司23Q3实现收入7.16亿元(同比+32.09％),归母净利润1.71亿元(同比+24.20％),扣非归母净利润1.68亿元(同比+63.98％)。

   盈利能力:盈利能力保持高位水平。受益于业务景气度恢复,公司毛利率小幅提升。公司23Q1～3毛利率33.24％,同比+1.91pcts;23Q3单季度毛利率33.64％,同比+0.90pct。受益于规模效应和公司经营优化,费用率有所改善。

   公司23Q1～3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.40％/3.13％/3.16％/-0.13％,分别同比-0.55/-0.50/-1.35/-0.64pct。

   23Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.31％/3.03％/3.10％/-0.02％,分别同比-0.77/-1.50/-2.32/-0.09pct。

   现金流:公司现金流表现优异。23Q1～3,公司经营性现金流净额为6.1亿元,同比+77.98％。在建工程6.0亿元,较年初增加3.3亿元,主要是新建产能的投入。截止23Q3末,公司现金类资产超过15亿元,足以支撑下一步扩张发展。

   公司前景:受益于家具行业自动化率提升,以及公司竞争力提高,公司业绩有望延续增长趋势。未来几年,我们预计公司将持续受益于中小家具企业机器换人需求的释放。同时,公司通过产品持续迭代、积极扩建产能、布局海外渠道,公司在全球家具机械行业中的竞争力显著提高,我们看好公司全球行业市占率的提升趋势。

   风险因素:房地产行业波动对家具机械行业产生负面影响的风险;新产能释放节奏低于预期的风险;行业竞争加剧的风险。

   投资建议:预计公司2023/24/25年归母净利润为6.0/7.2/8.7亿元,对应2023/24/25年PE为13/10/9倍。公司在全球家具机械行业中的竞争力持续提升,随着新产能陆续投放和海外布局日臻完善,我们看好公司发展前景。过去3年公司平均PE估值水平为15倍,我们给予2023年15倍PE估值,目标价22元,维持"买入"评级。