天奈科技(688116):快充趋势已成,持续推进新技术布局-跟踪分析报告

受益快充车型发展,高性能碳纳米管需求有望大幅提升。2023年以来各大车企加速推出大功率快充车型,如华为奇瑞智界S7峰值电压800V,小鹏G9峰值电压800V,峰值功率可达315kW,实现充电5分钟续航200km。展望2024年,超级快充将是各大车企的主要营销亮点,快充车型在新车销售中的渗透率有望快速提升,或将带来高性能碳纳米管增量需求。

   出货产品结构优化,盈利能力持续提升。公司碳纳米管产品性能处于国内领先水平,产品单壁碳纳米管导电性能优异,技术壁垒较高。公司产品持续升级迭代,目前第二代、第三代碳纳米管产品的相关性能已经处于国内领先水平,三代碳纳米管产品现已开发完成并顺利实现量产。当前一代、二代、三代产品的销量占比较为接近,公司积极推动下游客户向高代碳纳米管迁移,进一步优化产品结构,提升盈利能力。预计随着下游电池厂对电池性能要求的提升,高代际产品的占比将会稳步提升。

   新产能投产在即,客户导入持续发力。公司规划将先进的碳纳米管制备技术和正极材料相结合,建设新型复合碳纳米管正极材料。公司规划分期建设年产10万吨/年的新型正极材料,首期建设年产2万吨/年的新型正极材料,预计2024年上半年投产。公司目前单壁碳纳米管的主要目标客户为国内一流的锂电池生产企业及日韩一流锂电池生产厂商等。公司在巩固提升现有国内锂电市场份额基础上,也积极拓展国外市场,现已实现对部分海外头部客户的小批量供货,未来将会导入更多的海外主流客户。

   投资建议:2023年以来价格战带来的单位盈利下修已经体现,展望2024年受益于快充车型发展,叠加产品结构持续改善,我们预计公司盈利逐步修复。我们调整公司23-25年归母净利预测至2.31/3.42/4.64亿元,当前市值对应PE分别为40/27/20倍。参考可比公司估值,给予2024年35xPE,对应目标价34.82元,维持"强推"评级。

   风险因素:投产进度不及预期;下游需求放缓;原材料价格波动超预期。