七一二(603712):助力北斗加入ICAO标准,有望拓展导航业务边界-重大事项点评

事项:

   《国际民用航空公约》附件10最新修订版近日正式生效,其中包含北斗卫星导航系统标准和建议措施,中国北斗系统正式加入国际民航组织(ICAO)标准,成为全球民航通用的卫星导航系统。评论:

   公司深耕卫星导航领域多年,助力ICAO标准制定。公司作为北斗系统国际民航工业标准化地基增强工作组、机载增强工作组,以及民用航空电子领域标准化工作组的重要参与单位,主要负责地基、机载及民用航空电子领域的产品研发、数据支持工作。公司在卫星导航、地基增强系统(GBAS)等领域深耕多年,已研制出多款相关产品并得到广泛应用,为参与此次ICAO标准的制定奠定了坚实的基础。为加快本次ICAO的推进工作,公司研制了支持北斗/GPS双模的地基增强系统(GBAS)地面设备和机载设备,并提供了大量测试及运行数据支持。在此期间公司参与28次工作会议、50余次技术讨论、提交百余份技术文件、答复问题2000余项,全力支持配合北斗民航国际标准推进与发布工作。北斗系统实现民航领域的市场化、产业化、国际化应用,也有助于公司拓展导航业务的市场边界,打开市场发展空间。

   紧跟装备信息化发展趋势,实现传统领域装备占有率的稳步提升。公司是军用无线通信领域的龙头企业,产品矩阵丰富,包括手持、背负、车载、机载、舰载、弹载等无线通信终端产品和系统产品,实现从短波、超短波到卫星通信等宽领域覆盖。公司紧跟装备信息化发展趋势,多领域开展下一代通信技术的预研工作,通过稳步布局,实现传统领域装备占有率稳中有升,同时通过竞标拓展散射通信、单兵通信、无人通信及大数据应用等领域,在多领域实现了多种系统产品的新客户开拓,拓展了客户边界和产品边界,有望成为公司未来的业绩增长点。

   持续发挥技术优势,有望扩大市场规模提高市占率。在民用通信领域,公司持续深耕铁路无线通信领域,持续在该领域发挥技术优势,目前自主研发的无线通信设备已成功应用于"复兴号"、"和谐号"等高铁列车和新型重载机车。上半年,公司积极研制新一代轨道交通无线通信产品,实现铁路宽带移动集群业务系统与铁路业务融合难的技术突破,研究成果已在中国国家能源集团朔黄铁路、包神铁路、陕西煤业化工集团靖神铁路等重载铁路实现批量应用,稳步扩大市场覆盖范围,有望助推公司民用无线通信领域创新和产业高质量发展。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年营业收入为41.99、52.13、65.04亿元,归母净利润为7.79、10.49、13.79亿元,对应EPS为1.01、1.36、1.79元,参考可比公司并给予公司2024年25倍PE估值,目标价为33.98元,目标市值为262.35亿元,维持"强推"评级。

   风险提示:产品研发进度不及预期,客户采购进度不及预期。