中国通号(688009):经营持续稳健,关注高股息率机会-跟踪点评

持续中标重要项目,巩固中长期业绩基础。根据公司公告,中国通号在轨道交

  通市场中标七个重要项目,其中铁路市场五个、城市轨道市场两个,中标金额

  总计约为人民币30.35亿元,约为公司2022年营业收入的7.55％,如项目顺利

  实施,预计将对公司产生较为积极的影响。我们认为,公司持续中标核心业务

  项目,叠加今年优秀的在手订单情况,将为公司中长期业绩提供良好的支撑,

  继续巩固稳健的经营风格。

   按我们预测,当前公司A股/H股股息率分别约为4.2％/8.2％。我们计算公司股

  息率的核心假设如下:

  1)按照我们的盈利预测,预计公司2023年净利润为37.25亿元;

  2)参考2020/2021/2022年的55.5％/55％/49.5％的股利支付率水平,我们假设

  2023年年度的股利支付率为50％,则每股股利为0.18元;

  3)按照2023年12月25日收盘价计算,则A股/H股的股息率分别约为4.2％

  /8.2％。

  考虑到公司年度股息的除权日通常在每年6月中旬,我们认为当前的股息率具

  备足够的吸引力,已经在平衡资金收益率和风险上具备--定优势。

   风险因素:中标项目落地及进度不及预期;公司盈利能力不及预期;实际股利

  支付率低于预期等。

   盈利预测、估值与评级:我们持续看好中国通号的稳健经营能力,近期中标

  的重点项目有望继续夯实公司中长期业绩,维持稳定的盈利预期。按照我们

  预测,中国通号当前A股/H股的股息率分别约为4.2％/8.2％,我们认为市场

  如果偏向低风险偏好,中国通号兼备高股息率和稳定经营的属性已经具备足

  够吸引力。我们看好公司在高股息率风格下的投资机会,维持公司盈利预测。

  A股方面,参考可比公司交控科技、众合科技、中国中车(其中交控科技、

  中国中车采用Wind一致预期,其余采用中信证券研究部预测)现价对应2024

  年平均23倍PE,考虑公司城市轨道交通业务营收承压等因素,给予中国通

  号2024年18倍PE,对应目标价7元;考虑中国通号作为轨道交通信号系

  统的龙头企业,经营稳健,在手订单饱满,当前股息率具备吸引力,上调至

  "买入"评级。港股方面,参考可比公司时代电气、中国中车(均采用Wind

  一致预期)现价对应2024年平均7倍PE,考虑公司在轨道交通信号系统的

  龙头市场地位,给予中国通号2024年8倍PE,对应目标价3.5港元;考虑

  中国通号作为轨道交通信号系统的龙头企业,经营稳健,在手订单饱满,当前

  股息率具备吸引力,上调评级至"买入"。