赛力斯(601127):智能安全强化M9豪华定位;关注盈利提升趋势

公司近况新车型问界M9正式发布,上市2小时大定超1万辆。

   评论大空间适配多场景,途灵底盘打造优质驾乘体验。问界M9定位全尺寸SUV,首发车型版本均标配智驾硬件,售价在46.98-56.98万元,我们预计后续可能推出非智驾版实现价格下探。纯电版标配800V高压碳化硅平台,增程版搭载第四代增程平台,续航及补能体验、百公里油耗(增程版)表现较优。空间方面,三排最大腿部空间均可达1米左右,结合丰富座椅功能、座靠分离技术、桌板/冰箱等设计,适配家用、商务、出行等多种场景。途灵智能底盘突出轻量化、智能化,采用高性能全铝合金底盘和一体化铝合金压铸车架,标配闭式空气悬架及CDC可变阻尼减震器,融合路面感知、智能车辆状态感知,提升车辆驾驶舒适性、稳定性、操控性;同时基于猫头鹰增强转向技术,M9最小转弯半径在5.8米,对标中小型车。

   多项"黑科技"优化智驾及智能座舱体验,引领行业技术趋势,安全及隐私保护升级强化豪华定位。1)智能驾驶:搭载全新192线激光雷达,公司预计ADS2.0将于2023年12月底实现全国城区NCA;2)座舱屏幕:最高配置达10块屏幕,包括全新一体环宇三联屏设计及创新式32英寸车规级投影巨幕(Ultra版配置);3)AR-HUD:75寸大画幅、业界最高分辨率2K,实现AR实景与ADS融合显示;4)车灯:搭载华为百万像素智慧投影大灯,可实现远光精准遮蔽、示宽光毯,户外投影、多场景智慧显示、动态灯语等功能。M9强化主动安全能力,首发ESA紧急转向辅助,辅助驾驶员转向避免碰撞;前向AEB生效范围最高可达120km/h。另外,M9加强对数据传输加密、个人数据隔离、敏感权限管理方面的隐私安全管理。

   月销量有望快速爬坡,关注公司盈利改善及对产业链的带动。公司披露M7累计大定超12万辆,智驾版占比超60％,具备单月3万辆交付能力;伴随M9于2024年2月26日开启规模交付,我们预计公司月销有望爬坡至3-4万辆水平,期待规模效应释放带动盈利水平持续改善的兑现。问界M7/M9应用诸多业内前沿技术,我们看好其销量增长对产业链核心供应商的带动,重点关注收入弹性大、M9差异化配套价值量高的标的。

   盈利预测与估值基于更乐观的销量预期,我们上调24E收入预测11.7％至897亿元,考虑高价原材料库存消化节奏,基本维持23E/24E盈利预测。当前股价对应1.4x24EP/S,维持跑赢行业评级,M9订单催化上调目标价12％至104元,对应1.8x24EP/S,较当前股价有25.4％的上行空间。

   风险新车销量不及预期;市场价格竞争加剧。