渝农商行(601077):精耕山城,信用提优-深度跟踪报告

风险因素:宏观经济增速大幅下行;净息差水平超预期下行;区域经济景气度

  大幅波动;区域同业竞争加剧。

   投资建议:精耕山城,信用提优。渝农商行多年来持续精耕山城,资负定价与

  结构稳步调优,信用风险改善出清,资产质量夯实整固,业绩步入修复通道。

  考虑到行业,息差下行的影响,我们微调公司2023/24/25年EPS预测至

  0.96/1.05/1.16元(原预测0.97/1.07元/1.18元),当前A股/H股股价分别对

  应2024年0.38xPB/0.25xPB。结合三阶段股利折现模型(DDM)和可比公司

  估值,给子公司A股目标估值0.49xPB(2024年),对应目标价5.31元,给

  予公司H股目标估值0.31xPB(2024年),对应目标价3.8港元。维持公司A、

  H股"增持"评级。