匠心家居(301061):努力做好消费者品牌,美国地产周期加速Alpha释放

需求复苏稳健,有望受益于美国地产销售回暖海外功能沙发呈现较好需求复苏趋势,公司收入自23Q2同比转正,本轮叠加降息预期下地产销售有望回暖,预计公司业绩有望持续兑现;此外,公司具备较强创新及开拓能力,近两年加速从行业品牌向自主品牌模式进阶。

   产品力是发展基石,迭代创新开拓客户/提升单值/增强市占,新客户新品牌逐步发力公司成长驱动力之一为始终坚持产品与市场定位,积极进行产品研发。2023年面对市场需求低迷,部分企业采取"低价策略"、降低产品配置等,而公司坚持新品开发和品质完善,预计实现引领需求/拓宽客群/提高议价;

   公司2023年新进多家客户渠道,且现有大客户增加采购品类、追加订货频次,市场拓展顺利,我们预计伴随客户合作成熟,增量效应逐步体现;

   此外,公司新品牌MotoLiving预计于24年年初开始发货;我们预计23Q4及24Q1公司延续较好成长节奏,展望乐观。

   拓展以店中店为核心的OBM方向,借助成熟供应链推出性价比产品匹配自身定位,打开成长空间公司逐步探索C端市场且海外先行,2023年1月起公司与美国本土品牌宣传的专业设计团队合作,确定全新的品牌设计和广告语,逐步推进海外自主品牌建设。我们认为公司有望凭借多年海外市场深耕及代工经验,提供更高性价比的产品及服务。

   此外,公司在美国为建成消费者品牌多举措并举,包括建设网站、社交媒体、合理扩充及分配销售团队、搭建售后服务平台、积极落实MotoGallery(店中店)等等,我们预计有望激发产品终端动销表现,一方面直接带动自身出货增长,另一方面强化品牌实力,打开规模成长及估值提升空间。

   维持盈利预测,维持"买入"评级公司作为出口链优质品种,自主品牌建设发力,需求有望延续回暖,多维利好因素有望带动业绩预期及估值增长,我们预计23-25归母净利润分别4.1/4.7/5.6亿元、PE分别为17/15/13x。

   风险提示:海外市场需求不及预期,美国房屋销售不及预期,原材料成本波动风险等