祥和实业(603500):深耕电子元器件配件领域,下游应用打开成长空间

公司深耕电子元器件配件领域,系行业标准起草者。公司自成立初就研发成功铝电解电容器用橡胶密封塞产品,取得替代进口认证,承担行业标准起草。

   公司是国内研发生产铝电解电容器橡胶密封塞最早的企业之一,是《SJ/T10242-91铝电解电容器用橡胶密封塞技术条件》行业标准的起草单位。

   公司在电子元器件配件行业技术优势突出,与下游龙头企业保持长期稳定合作。公司新产品耐150℃高温长寿命橡胶密封塞,超级电容器用橡胶密封塞,耐550V以上特高压电容器用橡胶密封塞、轴向电容胶圈+铝盖、耐特高压与高低压通用型高端品、锂电池胶塞及超级电容胶塞等成功研发,并广泛应用。

   公司与尼吉康(日资)、三莹(韩资)、立隆(台资)、艾华集团、江海股份等全球知名电容器公司形成长期稳定合作,产品广泛应用到航天、汽车、智能电子等领域。

   电子元器件配件下游需求爆发,未来可期。碳中和大趋势下,以光伏、风电、新能源汽车为代表的新能源行业迎来快速爆发,铝电解电容器需求迎来爆发式增长,成为上游橡胶塞、盖板、底座等市场需求的新推动力。根据前瞻产业研究院,2020年我国铝电解电容器的市场规模约293亿元,预计到2026年,我国铝电解电容器的市场规模将会达到470亿元。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别6.43亿元、7.27亿元和8.49亿元,实现归母净利润分别为0.76亿元、0.88亿元、1.01亿元,同比增长14.9％、15.1％、15.2％。对应EPS分别为0.31元、0.36元、0.41元,当前股价对应的PE倍数分别为41X、36X、31X,考虑公司所处的轨道交通行业和电子元器件配件行业的成长空间,以及公司向上游新材料领域布局成效已经显现,给予一定估值溢价,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上涨的风险,市场竞争加剧的风险,下游行业发展不及预期的风险,铁路建设不及预期的风险,城市轨道交通建设不及预期的风险。