鲁阳节能(002088):推出股权激励草案,夯实成长基础

事件:公司披露《2024年限制性股票激励计划(草案)》,主要内容为:1)拟授予限制性股票数量1,055万股,占公告日公司股本总额的2.08％,其中首次授予股份948万股,约占公司股本总额的1.87％;解除限售条件包括a)24/25/26年收入分别为39.5/43.5/47.9亿元,较22年cagr分别8.3％/8.9％/9.2％;b)24/25/26年EBITDA分别为8.0/8.8/9.7亿,较22年cagr分别为3.1％/5.3％/6.5％;若不考虑摊销的限制性股票成本,我们计算EBITDA较22年cagr分别为5.1％/6.2％/6.7％。

   2)首次授予预计覆盖人数约125位,包括高管及中层管理人员、核心业务骨干等。其中高管包括总经理秦晓新、三位副总经理、财务负责人、董秘,预计合计授予330万股(占总授予比例32％)。

   3)首次授予价格为7.16元/股(vs01/17公司收盘价14.13元/股)。

   股权激励反映公司增长信心,新业务成长前景可期公司股权激励力度较大,以总经理秦晓新为例,其获授限制性股票120万股,按01/17收盘价计算,对应价值1,696万。激励计划考核目标要求收入、EBITDA持续较快提升,显示公司对未来持续增长前景的信心。增速角度,收入增速目标优于利润增速目标,或反映当前阶段公司聚焦开拓新业务市场。前期公司完成宜兴高奇、奇耐上海整合,拓展工业过滤材料、汽车排放控制系统封装衬垫及锂电池陶瓷纤维纸领域,新业务成长前景可期。

   成长前景优,持续高分红,维持"买入"评级奇耐-鲁阳新阶段合作成果频出,近期公司完成董事会及部分高管调整、整合奇耐国内部分资产,业务领域拓宽,或为成长新机遇。公司治理体系优异,持续高分红佐证经营质量,股权激励激发提升员工凝聚力、战斗力,激发增长活力。维持23-25年归母净利预测为5.6/6.5/7.5亿元,分别yoy-3.5％/+15.2％/+16.3％。维持24年19倍目标PE,对应目标价24.30元,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料成本涨幅超预期、需求低于预期、供给格局恶化风险、奇耐与公司互动效果低于预期。