中信银行(601998):营收平稳,不良改善-2023年业绩快报点评

中信银行2023年归母净利润同比+8％,营收同比-3％,不良环比改善。

   数据概览

   中信银行2023年初步核算归母净利润同比增长7.9％,增速环比2023Q1-3下降1.3pc;营收同比下降2.6％,增速环比2023Q1-3持平。2023年末不良率1.18％,环比2023Q3末下降4bp,拨备覆盖率208％,环比2023Q3末下降2pc。营收增速平稳

   中信银行2023年初步核算(下同)归母净利润同比增长7.9％,增速环比2023Q1-3下降1.3pc;营收同比下降2.6％,增速环比2023Q1-3持平,符合市场预期。驱动因素来看,判断是低基数支撑下,其他非息收入增速回升,叠加规模扩张提速,对冲息差下行影响。展望2024年,受LPR降息、信贷需求疲弱等行业共性因素影响,预计中信银行息差仍将下行,拖累营收小幅负增,但得益于资产质量的持续改善,利润增速有望保持小幅正增。规模扩张提速

   中信银行2023年末初步核算总资产同比增长5.9％,增速较2023Q3末环比提升2.4pc,规模扩张提速,支撑盈利。资产质量改善

   中信银行2023年末初步核算不良率1.18％,环比2023Q3末下降4bp,不良率处于2014年以来最优水平,资产质量持续改善。2023年末初步核算拨备覆盖率208％,环比2023Q3末小幅下降2pc,拨备水平保持平稳。盈利预测与估值

   中信银行23年营收平稳、不良改善。预计2024-2025年中信银行归母净利润同比增长3.50％/5.99％,对应BPS13.26/14.30元。现价对应PB0.42/0.39倍。目标价7.31元/股,对应2024年PB0.55倍,现价空间31％,维持买入评级。

   风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。