博士眼镜(300622):直营店店效提升,数字化加盟推进,23年利润增速亮眼

公司发布2023年业绩预告。公司2023年预计实现归母净利润1.15-1.45亿元,同比增长53.00％-92.92％,预计实现扣除非经常性损益后的净利润1.08-1.38亿元,同比增长71.37％-118.97％。

   公司发布2023年业绩预告。公司2023年预计实现归母净利润1.15-1.45亿元,同比增长53.00％-92.92％,预计实现扣除非经常性损益后的净利润1.08-1.38亿元,同比增长71.37％-118.97％。

   直营门店收入重新进入增长通道。公司23年单店收入同比增长超20％,预计后续仍能维持快速增长,增长驱动力来于:1)2022年5月起公司组织架构改革带来的管理机制变化;2)本地生活投流增加进店客流量,单店坪效显著提升;3)高客单功能镜片热度较高,提升平均单价,2023年1-9月,公司离焦镜销量为9.7万片,同比增长94％,暑期离焦镜片配镜量同比增长超70％,离焦镜等功能镜片销售占比的逐步提升带动均价提升。

   加盟业务稳步推进,门店市占率提升。公司自23年4月开始探索数字化加盟模式,至9月末完成注册流程的用户共计8,749家,完成加盟签约流程的加盟门店用户共计507家,展望24年,公司计划在某几个省份测试性推进轻加盟模式(仅换灯箱)向重加盟模式(全方位切入加盟门店的管理)的切换,各加盟门店采购额的提升有望带来新增长。

   先发优势明显,XR眼镜配镜业务有望成为公司营收第三增长极。公司较早布局XR眼镜的配镜业务,具有明显品牌优势和行业经验,目前已专业内头部智能眼镜品牌雷鸟创新、ROKID、魅族等建立合作关系,随着国内XR眼镜渗透率的提升,XR眼镜配镜业务成为公司2025-2030年第三增长极。

   公司为眼镜零售行业龙头,直营店店效提升,数字化加盟推进,XR眼镜配镜业务有望成为公司营收第三增长极。预计公司2023-2025年营业收入为12.12/14.96/18.48亿,分别同增26％/23％/23％,归母净利分别为1.33/1.72/2.26亿,分别同增76％/30％/31％,对应23PE为24.1X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、加盟业务开拓不及预期、消费力不及预期。