博思软件(300525):Q4符合预期,"三驾马车"拉动快速增长

事件:博思软件1月22日晚间发布业绩预告,预计2023年度实现归属于母公司所有者的净利润约3.25-3.56亿元,与上年同期相比,增长28％-40％,业绩符合预期。

   Q4符合预期,归母净利实现快速增长。根据公司业绩预告计算,预计23Q4单季实现归母净利润3.08-3.38亿元,中枢同比增长32％;2023年全年实现归母净利润中枢约3.41亿元,同比增长34％,实现快速增长;2023年扣除非经常性损益后的净利润在3.08-3.38亿元,下限高于股权激励要求。我们认为,在2023年财政支出承压大背景下,公司紧跟政策促收入、加强管控降成本、加大催收保回款,实现快速增长,业绩动力十足。

   数字票证、智慧财政财务、数字采购,三驾马车拉动高增。对数字票证,公司紧抓金税四期和电子会计凭证改革机遇,依托自身票证经验,为医疗、国资、零售等领域提供业财税票协同解决方案,前景广阔;对智慧财政财务,在财政部门侧,公司占据财政部及11个省级区域的市场份额,有望在预算管理一体化二期建设中持续获益,在预算单位侧,公司持续提供内控、资产管理、电子档案等服务,实现增长;对数字采购,公司在我国政府采购市场占有率第一,随着政府采购数字化渗透率持续提升,以及数采业务向国央企、医疗等领域加速拓展,有望保持高增态势。

   投资建议:公司立足财政信息化竞争优势,三驾马车拉动快速增长。我们预计公司2023-2025年实现营业收入23.61/29.64/38.04亿元,归母净利润3.47/4.38/5.59亿元。对应PE分别为26.92/21.36/16.71倍,维持"增持"评级。

   风险提示:政策推广不及预期、创新失败风险、G端客户回款不及预期等