国瓷材料(300285):主营业务多板块改善,平台型企业未来可期-2023预增公告点评

投资要点:

   维持"增持"评级。考虑外部环境影响需求修复放缓,下调2023-2025年EPS至0.61/0.75/0.91元(原预测值为0.65/0.81/0.96元),结合可比公司给予2024年PE33X,下调目标价至25元,维持增持评级。

   23Q4业绩基本符合预期。公司发布业绩预增,预计2023年全年实现归母净利5.39亿元～6.14亿元,同比+8.44％～+23.53％;实现扣非后归母净利5.1亿元～5.7亿元,同比+8.44％％～+21.19％。其中,2023Q4预计实现归母净利0.98～1.73亿元,同比+145.16％～+332.52％,环比-19.5％～+42.02％。

   电子材料:下游消费电子复苏,MLCC介质粉体需求修复。催化材料:多维度布局尾气催化产业链,协同效应显现,公司产品市场认可度提升,国产替代进程加快。生物医疗:持续开拓海外市场,推进产品结构升级,下游需求逐步复苏,产品销售同比增加。陶瓷墨水:原材料价格回落,盈利能力修复。

   新材料产业先进平台从1到N。"内生式发展+外延式并购",公司从单一主体成长为多元化的新材料平台型企业。不断借助产品间关联性推动材料、工艺的横向与纵向整合,技术和渠道多领域协同,我们看好公司未来多产品齐头并进,中期市值空间较市场认知更大。

   催化剂:催化材料、精密陶瓷、生物医疗海外业务进展超预期,MLCC行业景气度超预期;

   风险提示:技术开发、原料价格波动、市场竞争、兼并重组和商誉风险等。