新大陆(000997):利润端高速增长,支付收单+终端双轮驱动

事件概述

   1月22日,新大陆发布2023年年度业绩预告。公司利润端同比大幅扭亏,2023年实现归母净利润9.5-10.5亿元,同比增长349-375％,扣非归母净利润10.1-11.1亿元,同比增长121-142％。

   利润端同比大幅扭亏,流水增长快速

   利润端,若区中值来看,2023年实现归母净利润10.0亿元,同比增长362％,扣非归母净利润10.6亿元,同比增长131.5％。公司净利润同比大幅扭亏。根据公司公告,1)收单业务:2023年公司实现收单流水规模超2.5万亿,同比增长超7％,流水规模实现较快增长;除流水变化之外,我们认为费率的修复也为公司利润端带来较大的增厚;2)支付终端业务:2023年公司加强海外业务的本地化部署,海外业务维持高增。

   收单业务供给侧优化持续兑现,国际化战略进入收获期

   收单业务方面,截至三季度末,全国性银行卡收单牌照的支付机构共计25家,支付牌照持续收缩。此外,2023年11月259号文正式实施落地,实现"一机一户一码",监管进一步趋严,加速行业出清速度。智能支付终端方面,我们认为未来海外市场仍有较大发展潜力:1)拉美、非洲等地渗透率仍有提升空间,2)智能化更新升级新需求,根据尼尔森数据,2022年公司已成为全球出货量第一厂商,未来将持续受益于海外市场的高速发展。

   投资建议:

   我们预计公司2023-2025年营收分别为87.24/106.11/128.67亿,归母净利润分别为10.38/14.31/19.55亿,维持买入-A的投资评级,6个月目标价27.80元,相当于2024年20倍的动态市盈率。

   风险提示:宏观经济不及预期、海外市场及政策风险、收单行业监管政策风险、市场竞争加剧、数字人民币发展不及预期。