国瓷材料(300285):业绩同比增长,六大板块助力发展

事件:公司发布23年业绩预告,2023年全年预计实现营收37.88至38.88亿元,

  yoy+19.61％至+22.77％,预计实现归母净利润5.39至6.14亿元,yoy+8.44％至

  23.53％,略低于预期。其中Q4单季预计实现营收10.01至11.01亿元,yoy+38.26％

  至52.07％,q0q+6.83％至+17.50％,归母净利润0.98至1.73亿元,yoy+145.16％至

  +332.52％,qoq-19.50％至+42.02％。

  结论与建议:公司营收和业绩同比增长,疫情影响逐渐消退,各版块业绩修

  复明显。公司以MLCC粉体为基础,积极发展催化材料,横向布局齿科、新

  能源材料,多板块驱动成长,后续动能充足。看好公司业绩持续修复,维持

  "买进"评级。

   营收业绩双增,盈利修复明显:公司业绩摆脱疫情影响,同比修复明显。

  催化材料版块,随着国六标准的实行,蜂寓陶瓷销量持续增加。当前蜂

  窝陶瓷以日本NGK、美国康宁为主,公司产品凭借技术创新和质量稳定等

  优势,市场认可度显着提升,国产替代进程加快。电子材料板块,随着

  消费电子景气回暖,MLCC销售逐渐修复,MLCC粉料产品销量同比增加。

  生物医疗材料板块,公司齿科业务国际布局逐渐完善,竞争力进一步提

  高。建筑材料板块,陶瓷墨水受益于原材料价格回落,盈利能力明显修

  复。

   新能源材料加速,板块业绩确定性强:公司布局新能源隔膜涂料领域,

  目前高纯超细氧化铝和勃姆石均可实现1微米及以下厚度的隔膜涂覆;

  小粒径氧化铝和勃姆石已实现浆料量产供货。预计随着新能源行业的持

  续发展和隔膜出货量的持续提高,预计公司相关产品销量稳步提升

   精密陶瓷业务未来可期:新能源车由400V向800V高压平台过渡,传统钢

  制轴承球电腐蚀问题日益突出,陶瓷球以其优异的绝缘、抗腐蚀性能成为

  替代钢制轴承球的最优方案。公司子公司国瓷金盛多年深耕陶瓷球的研发

  与生产,熟练掌握从粉体制备到陶瓷球制造的关键技术,已顺利通过多家

  主流轴承厂商验证,性能达到国际先进水平,目前已搭载头部新能源车企

  的主力车型。公司陶瓷球一期项目己顺利建成投产,产品实现在新能源车、

  风电领域供货,二期项目正在建设中。未来随着新能源车及风电行业中陶

  瓷球渗透率进一步提升,公司产品有望持续放量。

   盈利预测:考虑到业绩略低于预期,我们下修盈利预测,预计公司

  2023/2024/2025年实现净利润5.89/7.74/9.83亿元(前值

  6.69/8.74/11.05亿),yoy+18％/+31％/+27％,折合EPS为0.59/0.77/0.98

  元,目前A股股价对应的PE为31/24/19倍,24年估值偏低,维持"买进"

  评级。

   风险提示:1、产品价格不及预期:2、新建项目投产不及预期等