姚记科技(002605):公司可转债发行落地,扑克牌和游戏业务助力公司长期成长

事件:公司2024年1月23日公布《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》,将发行5.8亿元可转换公司债券,本次发行及募投项目有望扩大公司扑克牌产能和提升产品品质,进一步提高公司在国内的市场占有率,积极布局扑克牌出海,提高盈利能力,促进长期增长。

   点评:可转债助力扑克牌业务发展。本次可转债募集资金扣除发行费用后,将投资于年产6亿副扑克牌生产基地建设项目,提高产线智能化水平,以支持业务需求;缓解资金压力,优化资产负债结构,降低资产负债率,从而提高盈利能力和促进可持续发展;同时可以大大提高公司对扑克牌产品的生产效率、生产规模与生产技术,有效提高产品的品质,提升市场份额,巩固公司国内市场领先地位,进一步扩大公司的国际影响力。

   我们认为公司扑克牌有中长期的提价规划和空间,随着公司滁州生产基地投产,产能有望扩大,国内市占率和出口占比均有望进一步提升。

   公司游戏业务表现稳健。公司捕鱼品类核心游戏《捕鱼炸翻天》《指尖捕鱼》基本保持在iOS畅销榜前150名,《姚记捕鱼3D》流水亦可观。

   我们认为公司在捕鱼游戏品类优势明显,核心游戏上线多年依旧排名稳定靠前,表现出很强的用户粘性,预计随版本优化,核心游戏有望继续驱动公司业绩增长。公司2021-2023H1游戏业务均占比30％以上,游戏业务表现稳定,始终是公司业务增长的稳定驱动力。

   公司在营销业务上持续推进。2023年中报显示公司营销业务持续增长,占比超45％,营销业务稳定发力。姚记子公司上海西亭文化传媒打造了上海国际短视频中心基地,该基地位于上海市嘉定区姚记科技园,主要业务是为客户提供内容制造、视频技术、直播场景等基础设施,目前经营情况稳定。同时公司在球星卡市场上频繁发力,创新业务布局,深耕卡牌打造新的增长点。

   2023年公司预计实现归母净利润5.3-6.5亿元(同比增长52％-86％),扣非归母净利润5-6亿元(同比增长46％-75％),2023Q4实现归母净利润-0.28至0.92亿元,扣非归母净利润-0.23亿元至0.77亿元。

   投资建议:公司扑克牌业务经营稳定,随着产地拓展产能有望扩大,市场占有率有望进一步提升,公司捕鱼品类核心游戏表现稳定,营销业务表现优异。

   三大业务共同发力,持续驱动公司业绩增长,建议关注。

   风险因素:游戏监管趋紧;扑克牌业务销量下滑;游戏表现不及预期;

   宏观经济波动风险等。