三诺生物(300298):海外子公司利润承压,CGM新产品推广顺利

业绩简述

   2024年1月26日,公司发布2023年年度业绩预告,预计实现归母净利润2.68亿元～3.35亿元,同比-25％～-40％;实现扣非归母净利润2.63亿～3.34亿元,同比-5％～-25％;单Q4来看,预计实现归母净利润-0.50亿元～+0.17亿元,同比-174％～-75％;实现扣非归母净利润-0.76亿元～-0.05亿元。

   经营分析

   Trividia亏损及商誉减值影响显著,未来有望逐步改善。2023年子公司心诺健康利息费用及Trividia经营亏损对公司整体业绩造成了一定负面影响,公司预计对利润影响约为-5563万元,另外由此预计带来商誉计提减值-4000万元～-4500万元。若剔除此影响后预计公司扣费归母净利润体量在3.58亿元～4.35亿元,同比+2％～+24％,其他常规业务整体依然实现了稳定增长,未来随海外新产品上市Trividia盈利能力有望逐步改善。

   国内新产品推广顺利,血糖类产品双十一销售领先。公司在双十一期间血糖仪销售实现全网第一,线上全渠道销售额超过2.1亿。同时CGM新产品三诺爱看销售超过10万盒,12月进一步推出血糖尿酸血酮"3合1"测试仪,新产品市场竞争力较强,公司国内血糖检测龙头地位稳固。CGM产品获得欧盟MDR认证,有望打开海外增长潜力。2023年继国内上半年CGM产品获批后,9月公司持续葡萄糖监测系统产品获得欧盟MDR认证,可在欧盟及认可MDR资质的国家进行销售,进一步增强了公司血糖监测产品的海外市场拓展能力。未来公司CGM产品还将在美国等其他区域推进研发注册,与PTS、Trividia等海外子公司将形成协同,有望持续打开海外更大的CGM市场潜力。

   盈利预测、估值与评级

   我们看好公司未来在血糖检测领域的发展,预计2023-2025年归母净利润分别为3.08、5.27、6.57亿元,同比-28％、+71％、25％,EPS分别为0.55、0.93、1.17元,现价对应PE为56、33、26倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;行业竞争加剧风险;商誉和海外资产减值风险。