前沿生物(688221):艾可宁销售破亿,HIV市场容量持续扩大

事件2024年1月22日,前沿生物发布2023年全年业绩预告,预计2023FY营业收入为1.10～1.15亿元(同比增加29.81％～35.71％),归母净利润为-3.10～-3.36亿元(同比减亏5.88％～13.16％),扣非净利润为-3.51～-3.78亿元(同比减亏5.26％～12.03％)。预计23FY研发费用为2.10～2.30亿元(同比减少16.16％～23.45％)。

   点评

   加强费用管控,成本降低有效达成减亏以中值计,预计2023FY营业收入为1.12亿元(同比增加31.76％),归母净利润为-3.23亿元(同比减亏9.52％),扣非净利润为-3.64亿元(同比减亏8.77％)。预计23FY研发费用为2.20亿元(同比减少19.71％)。其中,23Q4营业收入为0.4亿元,归母净利润为-0.81亿元,扣非净利润为-1.00亿元,23Q4研发费用0.59亿元。

   艾可宁用药人数持续增加,巩固HIV住院及重症市场随着国内HIV患病人群扩大,艾可宁国内市场用药人数持续增加。艾可宁作为目前HIV感染住院及重症领域的首选用药,通过多年积累,持续发挥产品口碑效应,在住院患者中的渗透进一步提高,保持了稳定的增长。公司目前着力推进基于艾可宁的序贯治疗方案,论证基于"巩固前期治疗成果+改善后续免疫恢复"的显著临床获益,患者用药粘性提高,用药持续时间延长。

   门诊用药场景逐步应用,加强渠道拓展建设艾可宁静脉推注在门诊场景逐步应用,相比静脉滴注给药时间显著缩短,用药便利性大幅提高,门诊患者用药意愿进一步提升。通过加强渠道下沉,公司已实现全国28个省的280余家HIV定点治疗医院及180余家DTP药房的覆盖,已被29个省份纳3入医保"双通道"及门慢门特目录,扩大药品可及性。同时,通过布局HIV病载及耐药检测、取得缬更昔洛韦大中华区域的商业化权益、代理美适亚等方式开展多元化业务,且均已实现销售收入。公司同步拓展CDMO相关业务,持续丰富营收。

   投资建议

   我们预计2023-2025年前沿生物营业收入分别为1.12亿元、1.51亿元、1.97亿元,同比增长分别为32.2％、35.0％、30％;归母净利润为-3.23亿元、-3.17亿元、-3.03亿元,同比增长分别为9.6％、1.8％、4.3％。维持"增持"评级。

   风险提示

   新药研发失败风险、审批准入不及预期风险、行业政策风险、销售浮动风险。