鼎通科技(688668):高速通讯连接器业务需求疲软业绩短期承压,Q4已实现环比企稳回升

事件:

   2024年1月27日,公司发布2023年业绩预告。2023年公司预计实现营业收入6.83亿元,较上年同期降低18.64％;预计实现归母净利润7,037.72万元,较上年同期降低58.22％;预计实现扣非归母净利润6,174.17万元,较上年同期降低60.74％。

   高速通讯连接器业务需求疲软,Q4已实现环比企稳回升:

   2023年受整体宏观经济影响,通讯市场需求下降,同时下游终端去库存,公司高速通讯连接器业务需求疲软,通讯连接器收入下滑;此外新能源汽车连接器市场竞争加剧,公司成本压力较大。2023年公司预计实现营业收入6.83亿元,较上年同期降低18.64％;预计实现归母净利润7,037.72万元,较上年同期降低58.22％;预计实现扣非归母净利润6,174.17万元,较上年同期降低60.74％。Q4以来直接客户需求逐渐提升,销售收入环比有所增加,全年净利润降幅比前三季度净利润降幅收窄。Q4单季度公司预计实现营业收入1.92亿元,同比增加6.08％,环比增加20.8％;预计实现归母净利润1734.46万元,同比下降45.88％,环比增加116.56％。

   深耕通讯连接器领域,未来业绩有望受益于行业增长动能

   根据公司公告,凭借多年的技术积累,公司已具备较强的研发实力和较大的产能规模,为连接器领域客户匹配了精密度高、质量稳定的产品。随着人工智能对大规模GPU集群需求越来越大,对连接器行业带来了巨大挑战,尤其是在信号密度、信号完整性、包括散热、功耗等方面,连接器是充分发挥AI算力效能、破解互连瓶颈的关键,因此,未来高速传输将朝着"56G-112G-224G"的方向发展,公司目前生产的通讯连接器组件主要应用于通信基站、服务器、数据中心等超大型数据存储和交换设备,以实现信号的高速传输。基于AI背景,公司目前在配合客户不断开发QSFP-DD112G/OSFP-DD/OSFP等系列新产品,拓展通讯产品市场,提升公司核心竞争力,未来业绩有望受益于行业增长动能而反弹。

   大力拓展新能源汽车连接器市场,客户资源优质:

   乘联会预计2023年到2028年,国内新能源汽车渗透率有望从36％提升至70％,智能汽车占比有望从33％提升至80％。公司汽车连接器产品包括控制系统连接器及其组件、高压互锁连接器、线束连接器、高压连接器、电控连接器等,2023年公司在优化和开发现有电控、电机模块等产品的同时,也在BMS方面逐渐研发新产品,如模组水冷板、精密结构件等产品。客户方面,公司不断加深与现有比亚迪、中国长安、南都电源、蜂巢能源、富奥汽车、罗森博格等客户的合作,公司以现有工艺为基础,多品类开发产品并随着时间的积累,量产的项目数量逐渐增加;同时不断加大新客户开发,2023年成功开发了中国一汽、赛川电子、同驭汽车等新客户。

   投资建议:

   公司专注于连接器的研发、生产和销售,与行业内知名公司有长期稳固的合作关系,我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为6.83/11.86/17.31亿元,归母净利润分别为0.70/2.04/3.13亿元,对应EPS分别为0.71/2.05/3.15元。我们给予公司6个月目标价47.15元,相当于2024年23倍PE,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:宏观经济及下游产业波动;市场竞争加剧;产品需求不及预期;客户集中度较高的风险;技术迭代风险;新业务发展不及预期风险。