沃尔德(688028):业绩预告基本符合预期,看好长期增长潜力

事件:公司发布2023年业绩预告,预计2023年实现营收5.9-6.2亿元,同比增长42.40％-49.64％,预计实现归母净利润9000万元-1.08亿元,同比增长43.26％-71.92％。

   业绩基本符合预期,各业务板块保持稳步增长。公司受益于消费电子、汽车等下游行业的景气度复苏,刀具业务整体发展良好,客户订单数量持续增长,市场占有率及市场渗透率稳步提升,同时加快向航空航天、精密模具、工程及通用机械等下游应用领域的拓展并取得突破,推动了公司经营业绩的稳定增长。

   充分受益消费电子钛合金化,新产品持续推向市场。新产品3C电子产品用钛合金材料结构件加工刀具、等速万向节加工用球道PCBN铣刀、滚珠丝杠加工用PCBN旋铣刀片等陆续推向市场,取得市场突破和营业收入增长。苹果、小米、三星等手机厂商目前已开始采用钛合金材料,根据艾邦高分子数据,钛合金手机中框整体良率约为30％-40％,远低于铝合金中框的80％;且加工时间长,约为铝合金的3-4倍。而超硬刀具正是加工钛合金的理想刀具。

   客户开拓持续发力,看好出口保持高增速。出口方面,2022年公司的欧洲子公司开始运营,在欧洲已签约代理商13家。公司持续加强销售及市场推广工作,客户群体覆盖度进一步扩大。整包方面,公司能够为客户研发设计定制化刀具5.5万余种,同时参股了刀具总承包,实现公司刀具产品的快速导入。

   投资建议:公司作为国内超硬刀具龙头,3C领域占较大比重。目前消费电子处于周期底部,随着各家手机大厂推出爆款产品,复苏迹象已较为明显。此外消费电子材料钛合金化或成未来趋势,这将显著增加刀具用量。子公司鑫金泉深耕3C刀具多年,绑定多家优质大客户,预计2024年有较大利润弹性。海外方面,公司超硬刀具打入欧洲市场后迅速迎来了较高增速,预计未来会成为重要增长引擎。我们将原2023-2025年预测公司归母净利润值1.11/1.46/1.74亿元,调整为0.99/1.43/1.68亿元,对应1月29日股价,EPS分别为0.65、0.94、1.09元,对应PE估值分别为28.2、19.5、16.7。维持"买入-B"评级。

   风险提示:产能扩张进度不及预期;竞争加剧;下游景气度下降。