倍轻松(688793):23Q4业绩略低于预期,推出回购计划彰显信心-2023年年报预告点评

事件:2024年1月29日,倍轻松发布2023年年度业绩预告,2023年预计实现营收11.25-13.75亿元,同比增长26-53％;预计实现归母净利润-0.53～-0.36亿元,同比减亏57-71％;预计实现扣非归母净利润-0.63～-0.42亿元,同比减亏52-68％。

   投资要点:23Q4业绩略低于预期。倍轻松2023年预计实现营收11.25-13.75亿元,同比增长26-53％;预计实现归母净利润-0.53～-0.36亿元,同比减亏57-71％;预计实现扣非归母净利润-0.63～-0.42亿元,同比减亏52-68％。其中,Q4单季度预计实现营收1.83-4.33亿元,同比-26％-+75％;实现归母净利润-0.37～-0.20亿元,22Q4为-0.67亿元;实现扣非后归母净利润-0.41～-0.20亿元,22Q4为-0.69亿元。业绩亏损主要系:2023年公司加强品牌建设战略,相关渠道费用投入较大,使公司销售费用支出较多,23Q4业绩表现略低于市场预期。

   抖音渠道延续高增长趋势,各渠道盈利能力有望改善。线上渠道方面,随着爆款单品N5Mini肩颈按摩仪的推出,带动公司线上渠道收入高速增长,根据久谦数据显示,23Q4公司线上平台(天猫+京东+抖音)实现收入2.34亿元,同比+36％,其中天猫、京东、抖音分别实现收入1.04、0.77、0.52亿元,同比分别+16％、+12％、+277％,成功实现抖音平台引爆爆款单品,并带动其他线上渠道快速放量。2024年公司预计还有多款爆款新品推出,随着抖音渠道规模快速提升,该渠道盈利能力也有望迎来改善。线下渠道方面,随着线下客流持续恢复,及线上爆款产品持续引流,加上公司加盟模式逐步调整,公司上半年线下渠道已持续减亏,利润端转正可期。

   推出回购计划,彰显未来发展信心。2024年1月30日,公司公告回购计划,拟通过集中竞价方式,以不超过人民币49.36元/股的价格回购不低于人民币2500万元、不超过人民币5000万元的股份,对应股份数50.65-101.30万股,占公司总股本0.59-1.18％。回购股份将在未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励。回购计划彰显公司对未来发展的信息,完善公司长效激励机制,并充分调动员工的积极性、提高凝聚力。

   下调盈利预测,维持"增持"投资评级。公司线上新兴渠道初期费用投放较高,我们下调对于公司的盈利预测,预计2023-2025年分别可以实现归母净利润-0.42、0.79、1.15亿元(前值为0.21、0.94、1.24亿元),同比分别降幅收窄66％、转正、+45％。我们以科沃斯、石头科技、奥佳华作为可比公司,可比公司24年平均PEG为0.75倍,公司24年PEG为0.69倍,对应当前市值有9％上涨空间,维持"增持"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;新品推出不及预期;销售费用率较高风险。