艾迪药业(688488):23FY业绩符合预期,静待HIV新药放量

事件:2024年1月30日,艾迪药业发布2023全年业绩预告,预计公司2023年度全年营收约4.17亿元(同比增加70.58％),其中,抗HIV创新药收入预计为7,357.88万元(+119.67％),人源蛋白粗品收入预计为2.62亿元(+82.82％);预计归母净利润-0.63～-0.90亿元(同比减亏27.54％～49.28％);预计扣非净利润-0.77～-1.04亿元(同比减亏32.20％～49.80％)。

   点评:

   销售环比季度改善明显,全年持续减亏以中值计算,预计23FY营收4.17亿元(+70.58％),归母净利润-0.76亿元(同比减亏38.71％),扣非净利润-0.90亿元(同比减亏41.18％)。其中23Q4营收1.15亿元(+4.54％),归母净利润-0.44亿元(同比减亏6.38％),扣非净利润-0.44亿元(同比减亏22.81％)。23Q4单季度HIV创新药收入为2709.22万元(同比增加80％,环比增加98.33％),季度改善明显。

   公司团队全新架构,直营+招商模式扩大渗透市场公司于23Q2开始逐步调整创新药商业化模式及销售策略,充分发挥"医学、市场、销售"三驾马车的拉动作用,强化市场部职能,以学术带领销售为指引,采用学术推广及多模式覆盖,将直营和招商业务模式进行有效结合;根据医院规模、影响力、学术地位及HIV患者人数进行分级管理,划分为核心医院及基层医院,聚焦重点核心医院,同时关注提升药物可及范围,业务下沉,逐级扩展到三四线城市与基层医院。

   公司运营蒸蒸日上,全新运营团队拉动三驾马车自2023年下半年,公司聘任新任公司总裁,同时担任公司首席执行官管理公司运营事务,并陆续引进分管HIV创新药商业化领域高级副总裁、市场总监、财务总监、HR总监等。新管理团队调整之余,公司陆续启动营销团队专业人员扩充,为2024年的商业化加速推进奠定基础。

   HIV新药业务开启新篇章,全力攻坚医保内市场2023年公司成功推动两款创新药分别成功纳入及续约国家医保目录,支付范围调整为"限艾滋病病毒感染",其中,艾诺米替片医保支付价格为724元,艾诺韦林片维持原支付标准515元,进入医保目录将进一步提高临床先进药物的可及性,降低患者的用药负担。公司在新的一年将着力推动药品进入大型传染病医院,提高药占比,目前覆盖医院、DTP药房等范围正持续稳步扩大中。

  

   投资建议:维持"买入"评级公司核心产品艾诺韦林(ACC007)及艾诺米替(ACC008)作为国产首个HIV第三代口服新药、首个口服三联复方单片,我们看好核心产品的市场稀缺性及放量能力,以及公司在艾滋病领域的大单品领先优势及全面的产品布局。我们预计公司2023～2025年收入分别为4.17亿元、5.60亿元、8.2亿元,分别同比增长70.7％、34.4％、46.4％;预计归母净利润分别为-0.71亿元、-0.05亿元、1.22亿元,分别同比增长42.8％、93.5％、2752.5％,对应PE为亏损、亏损、43X。维持"买入"评级。

   风险提示艾诺韦林、艾诺米替销售浮动的风险;人源蛋白订单持续性不达预期的风险;医保政策不确定性的风险等。