蔚蓝锂芯(002245):终端去库存完毕,单颗盈利持续恢复-2023年业绩预告点评

事件:公司发布业绩预告,23年实现归母净利润1.3-1.7亿元,同减55-66％;扣非净利润0.85-1.25亿元,同减58-71％,其中Q4归母净利0.27-0.67亿元,同增206-364％,环比-56％～+9％;扣非净利0.11-0.51亿元,同增125-218％,环比-72％～+29％,若加回减值和奖金计提,业绩符合市场预期。

   Q2出货预计环增40％、单颗盈利持续恢复。锂电池方面,大客户Q3去库结束,Q4开始恢复采购,我们预计公司Q4出货8500万颗,环增40％,全年出货2.2-2.3亿颗,同降25-30％。随着终端库存消化完毕,我们预计Q1出货超6千万颗,同比近翻倍增长,24年目标出货4亿颗,同增75％。盈利方面,我们预计Q4单颗盈利0.5元,环增25％,全年季度持续恢复,24年看,随着下游需求的回暖,产能利用率逐步提升,单颗盈利我们预计恢复至0.7元。

   金属物流保持稳定增长、LED业务实现盈亏平衡。金属物流方面,Q4我们预计贡献4千万利润,环增20-30％,23年贡献1.5亿利润,公司保持着3C市场的绝对优势地位,进一步扩大新能源车、5G通信等高成长市场份额,24年利润预计稳中有升。LED方面,Q4我们预计贡献1千万利润,环比保持稳定,23年基本盈亏平衡,随着下游需求逐渐回暖,背光显示产品占比提升,24年预计开始实现盈利,金属物流+LED业务预计贡献2亿利润。

   盈利预测与投资评级:考虑到行业需求不及预期,我们下修23-25年归母净利至1.5/3.5/4.2亿元(原预测2.9/4.7/6.7亿元),同比-60％/+126％/+21％,对应PE为53x/23x/19x,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,原材料价格波动,市场竞争加剧。