顶点软件(603383):利润高增长,核心交易系统市场份额有望进一步提升

事项:公司发布2023年年度业绩预告,预计2023年实现归母净利润2.16亿元-2.50亿元,同比增长30.09％-50.57％,实现扣非净利润1.99亿元-2.33亿元,同比增长27.20％-48.93％。

   平安观点:业绩高速增长,增效降本双措并举。公司预计2023年实现归母净利润2.16亿元-2.50亿元(中位值2.33亿元),同比增长30.09％-50.57％(中位值40.3％),实现扣非净利润1.99亿元-2.33亿元(中位值2.16亿元),同比增长27.20％-48.93％(中位值38.1％)。公司2023年业绩实现高速增长,一方面主要得益于公司2023年在核心交易、专业交易领域保持产品与技术的竞争优势,以及在机构服务、财富管理等多业务领域的积极拓展,另一方面公司通过强化内部管理,控制项目入口,提升员工效率,实现了净利润同比的较大增幅。单季来看,我们测算预计公司四季度单季实现归母净利润0.96亿元-1.30亿元,同比增长3.7％-40.5％,实现扣非净利润0.92亿元-1.26亿元,同比增长2.0％-39.8％。

   宣布中标中信证券核心交易系统,信创核心交易系统领域继续保持领先。2023年,公司在核心交易系统领域推进效果显著,公司中标了中信证券新一代核心交易系统,公司未来有望借此打造行业标杆级案例,从而验证成长逻辑;推动东吴证券A5核心交易系统全面信创上线,在行业中率先实现全栈上线、全业务覆盖、全客户迁移;助力麦高证券、华鑫证券、上海证券、国融证券、首创证券等进行核心交易体系升级。专业交易领域,一方面公司与中信证券、国泰君安、中金公司等头部券商合作进一步深化,另一方面公司HTS"朋友圈"进一步拓展,新增国新证券、华源证券等多家合作伙伴,并携手银河证券完成HTS信创改造。信创转型有望成为证券行业下一步的攻坚重点,在此背景下我们认为公司有望凭借在信创核心交易系统领域的优势实现破局,考虑到后续A5信创版、HTS的持续推进,公司的产品和技术优势不断凸显,细分领域市场份额有望进一步提升。

   围绕金融机构客户需求变化,财富、机构、运营多业务拓展提速。财富+方面,2023年,公司携手海通证券、国信证券打造智能投顾平台W5;携手广发证券打造AUM管理平台(E5);携手申万宏源证券打造员工赋能平台C6。机构+方面,公司与中信证券、国投证券、信达证券等券商就机构理财平台达成合作,顶点机构理财平台信创版已在东方证券、申万宏源证券、国投证券等多家券商落地应用。公司助力银河证券打造机构综合服务门户——天弓机构服务;为光大证券、兴业证券等多家券商打造机构交易运营平台。数智运营方面,2023年10月公司在东吴证券上线的信创版核心账户系统,实现了业内首家全面信创上线。资本市场改革红利释放背景下,我们看到公司在积极把握客户的新需求,进一步深化多业务领域的布局,将给公司注入新的发展动能。

   盈利预测与投资建议:根据公司的2023年年度业绩预告,我们维持公司2023-2025年盈利预测,预计公司2023-2025年的归母净利润分别为2.37亿元、3.21亿元、4.24亿元,对应EPS分别为1.38元、1.87元和2.48元,对应1月31日收盘价的PE分别为26.4倍、19.5倍、14.7倍。公司立足于证券IT,自研"3+1"基础平台夯实技术底座,在业内率先实现了核心交易全栈信创适配,公司分布式核心交易系统产品落地进度领先于同业,核心交易系统市场份额有望进一步提升。伴随金融信创进入深水区、资本市场改革深化持续,需求端IT投入力度将进一步加大,我们认为未来在顶点A5信创版、HTS、W5等产品加快推进的支撑下,公司成长空间将进一步打开,我们看好公司业绩成长的持续性,维持"推荐"评级。

   风险提示:1)金融信创推进不及预期。若金融信创向核心系统推进节奏不及预期,将会影响公司相关产品的推广进度。

   2)资本市场改革推进不及预期。若资本市场改革推进速度不及预期,将会影响客户的系统改造升级需求,公司相关业务增长可能会低于预期。3)金融机构收入增长承压。公司主要客户为金融机构,若降费降佣政策等因素导致客户收入增长面临压力,可能会带来客户信息IT开支的收紧,从而影响公司业绩增长。