中国东航(600115):全年大幅减亏,业绩反转可期

中国东航于2024年1月30日发布2023年业绩预告:公司预计2023年年度归母净亏损为68亿元至83亿元之间,较2022年同期减亏291-306亿元;预计2023年度扣非归母净亏损为75亿元至89亿元之间,较2022年同期减亏291-305亿元。

   2023年前三季度公司实现归母净亏损26.07亿元,测算2023年第四季度公司的归母净亏损在41.9亿元至56.9亿元;2023年前三季度公司实现扣非归母净亏损为32.01亿元,测算2023年第四季度公司的扣非归母净亏损在43亿元至57亿元。

   2023年,航空市场逐步恢复,但受国际线恢复较慢、国内市场供给增大、公商务出行疲软等因素影响,公司业绩较2022年大幅减亏但仍出现亏损。2023年公司经营具体表现如下:2023年净增7架飞机。截至2023年12月底,公司运行客机782架(不含公务机),较2022年底净增7架。

   2023年国内生产恢复快于国际和地区。2023年,公司可用座公里(ASK)、旅客周转量(RPK)分别恢复至2019年同期的91％、82％,国内航线ASK、RPK恢复较快,分别恢复至2019年同期的116％、105％。国际航线ASK、RPK分别恢复至2019年同期的44％、39％,地区航线分别恢复至2019年同期的75％、70％。2023年公司平均客座率74％,仍低于2019年同期7.6pct。

   盈利预测与投资评级:2023年公司业绩较2022年大幅改善,我们调整此前对公司2023-2025年的业绩预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为-72/67/127亿元(前值:-39/67/127亿元),对应PE/分别为-11.9X/12.7X/6.7X。预计2024-2025年行业格局持续改善,公司为上海两场最大承运人,且一线城市互飞航线优势明显,随着国际航线持续恢复,公司飞机利用率有望持续提升,从而摊薄固定成本、带动业绩增长,维持"买入"评级。

   风险提示事件:宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。