华依科技(688071):业绩环比改善,IMU打开新空间-公司点评报告

事件:公司发布2023年度业绩预告,2023年公司预计实现归母净利润1500-2200万元,同比减39.5％-58.75％;实现扣非归母净利润550-1150万元,同比减61.53％-81.6％。

   公司2023年业绩承压,经营边际向好。2023年公司预计实现归母净利润1500-2200万元,同比减39.5％-58.75％,业绩承压的主要原因来自以下几点:公司新能源动力总成测试服务业务的市场开发持续推进,销售/管理费用同比显著提升;新能源领域的新项目开发抬升研发费用;传统车企经营受新能车产业趋势影响且其付款审核流程较长,公司账龄及信用减值准备相应增加。单季度来看,23Q4归母净利润预计为881.69-1581.69万元,同比变化(-17％)-(+48.89％),环比增4.69％-87.81％,趋势边际向好。

   公司是汽车动力总成测试领先企业,顺应汽车电动智能化趋势,积极拓展海外市场,测试主业或迎来快速增长。在汽车智能化及电动化的趋势下,智能驾驶等测试服务需求旺盛。公司积极拓展欧洲、东南亚等市场,产能建设积极推进。

   IMU在智能驾驶及人形机器人等领域具备广阔空间,赋予公司成长新动能。在智能驾驶领域,公司已获得奇瑞、智己汽车定点,IMU产线建设已完工,后续或加速放量;人形机器人的产业化加速落地或打开IMU成长上限,公司有望充分受益。

   投资建议:我们预计公司23-25年分别实现营收4.45/8.07/13亿元,实现归母净利润0.22/1.22/2.36亿元,分别对应PE119/21/11倍,首次覆盖,予以"推荐"评级。

   风险提示:下游需求波动风险,原材料价格波动风险,新业务开拓进程不及预期。