杉杉股份(600884):住友化学偏光片产能或退出,负极材料销量稳健

#核心观点：

   1、杉杉股份2023年度预计净利润为8.6亿元到11亿元，同比下降59%到68%，扣非净利润为2.8亿元到4.2亿元，同比下降82%到88%。主要原因是碳酸锂价格下降、市场竞争加剧、负极行业利润空间缩窄、非核心业务由盈转亏及商誉减值准备。

   2、住友化学计划2024年削减偏光片产能30%，杉杉股份和住友化学为全球偏光片市场占有率前两位，2023年市场占有率分别为32%和15%。住友化学产能退出有利于杉杉股份巩固市占率优势。

   3、负极材料价格下滑，但公司出货量稳健增长，云南、四川一体化基地将于2024年投产，石墨化成本有望降低，盈利或改善。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2023/2024年盈利预测56.5%/37.7%至10.24/17.61亿元，新引入2025年盈利预测28.36亿元。下调目标价至14元，维持跑赢行业评级，对应2024/2025年市盈率分别为18.0/11.2x，较当前股价有31.6%的上行空间。

  

   #风险提示：

   新增产能投放不及预期，原材料价格大幅波动。

  

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