杭可科技(688006):业绩持续增长,期待海外市场持续发力-公司跟踪报告

事件。公司发布2023年业绩预告:预计2023年归母净利润为8.20～9.20亿元,同比+67.14％～+87.53％;扣非归母公净利润为7.85～8.85亿元,同比+65.96％～+87.10％。

   国内锂电投资承压,设备出口助力公司稳健成长?根据高工锂电微信公众号,按公布投资金额的122个项目进行统计,2023年中国锂电产业拟投资总额约7500亿元(锂电池占比70％),较2022年的1.4万亿元(锂电池占比65％)下降超46％;宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等国内锂电厂商积极布局海外,产能放量在即,且欧洲的NORTHVOLT、ACC、德国大众等本土公司纷纷进入锂电池制造行业。而日韩系电池厂商如LG、SK、三星、松下等客户亦加大了在美国和欧洲的扩张规划,海外电池厂因为疫情导致的投资进度放缓在2023年以来有所改善,预计未来会有较大规模的设备需求。

   ?公司在海外市场的主要大客户包括LG、SK、三星、远景等,未来还将不断开拓如整车厂等海外本土客户,我们认为公司来自海外的订单占比预计提升。

   海外厂商订单毛利率较高,随着海外订单增长及收入的逐步确认,盈利能力有较强保障。从2023年三季报可以看出,公司2023年前三季度,受益于高毛利率海外业务收入占比增加,2023前三季度公司毛利率提升至39.43％,yoy+6.24pct;净利率达到21.57％,yoy+7.86pct。

   盈利预测与估值。我们预计公司2023/2024/2025年实现归母净利润8.57/9.55/11.50亿元,EPS分别为1.42/1.58/1.90元/股,参考可比公司估值,考虑到公司是锂电后道设备全球龙头厂商,盈利能力显著高于行业平均水平,叠加公司海外订单显著增长,高盈利能力有望维持,我们给予公司2023年14-17倍PE估值,合理价值区间为19.89-24.15元/股(预计2023年公司EPS为1.42元),合理市值区间为120-146亿元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。下游电池厂不及预期、海外拓展不及预期、技术进步不及预期、行业竞争加剧。