中文在线(300364):微短剧相关业务增长迅速,业绩扭亏为盈-2023业绩预告点评

事件:公司发布2023年业绩预告,公司2023年预计实现归母净利润0.70-1.05亿元,同比扭亏为盈;扣非净亏损0.35-0.70亿元,同比增长82.20％-91.10％;实现营业收入13.0-14.5亿元,同比增长10.21％-22.93％。

   其中公司23Q4预计实现归母净利润0.68-1.03亿元,同比扭亏为盈。

   手握优质IP,公司短剧业务发展势头良好。目前大部分短剧由网文IP进行改编,中文在线拥有大量网文IP资源,持续为公司提供短剧剧本创意及素材;

   平台侧,公司旗下拥有野象剧场,流量入口包含微信、抖音和快手小程序以及APP版本,变现方式包括会员充值和广告解锁剧集两种。其中《招惹》开播10个小时腾讯站内热度20000,收到较高关注度。此外,中文在线海外参股公司CMS已上线互动式游戏平台Chapters(此前曾于海外推出女性向真人互动游戏)以及短剧平台ReelShort,二者相互引流,带动ReelShort流水高速增长,公司短剧出海亦收获成功。根据公司2023年业绩预告,公司23年小程序微短剧及相关授权业务迅速增长,公司文化业务整体收入及归属于上市公司股东的净利润较上年同期显著增加。

   AI技术持续迭代,赋能公司各项业务。公司在各项业务中积极运用AI技术,如(1)公司运用AI实现文字生成漫画,并将翻译为英语、法语等7种语言,通过MangaToon平台发行到北美、欧洲、东南亚等全球数十个国家和地区;

   (2)研发中文逍遥大模型,不但可以辅助中文作家的小说创作,还可以用于短剧剧本创作,为影视创作者提供创意灵感和创作辅助。我们认为公司重视AI技术应用,有望把内容产品生产从人力模式进化至"人力+算力"模式,实现各个业务条线的降本增效,公司盈利能力有望持续提升。

   投资建议:我们预计2023-2025年公司实现营收13.79/16.64/18.17亿元;

   归母净利润0.95/1.43/2.17亿元;EPS0.13/0.20/0.30元。对应PE分别为170.0/112.2/74.1倍,维持"买入"评级。

   风险提示:AI发展不及预期;大额商誉减值风险;海外业务发展不及预期;

   短剧行业监管风险。