共创草坪(605099):海外需求逐渐恢复,全球龙头优势显著

人造草坪全球龙头,全球化布局加速。共创草坪自设立以来,始终致力于人造草坪行业,目前是全球产销规模最大的人造草坪生产企业。公司收入由2018年的13.98亿元增长至2022年的24.71亿元,CAGR为15.30％,收入的主要来源为海外休闲草产品,随着欧洲市场外部不利因素逐渐减退,美洲地区需求持续上升,收入有望恢复高速增长市场空间广阔,龙头企业优势较大。目前,运动草市场相对成熟,休闲草市场发展迅猛,其中,运动草主要需求来源为发达国家运动场地的更新及发展中国家新增体育场所,而休闲草主要需求来源为海外消费升级及消费者增强对人造草坪产品优势的认知。供给端市场集中度较高,中国企业占据60％以上市场份额,头部企业在产能、资质、渠道等方面具有更大优势,易受客户青睐。

   共创草坪:市场先行者,竞争优势强。1)研发优势:公司研发中心每年稳定推出200-300款新产品,并迅速投入量产;2)资质优势:公司是全球5家获得FIFA、FIH和WorldRugby全球优选供应商认证的公司之一,品牌知名度高;3)产能优势:公司拥有11,000万平方米的人造草坪产能,在建项目全面投产后产能将增加至14,600万平方米,龙头地位稳固;4)渠道优势:公司2005年进入国际市场,提前布局批发商、商超等渠道,与主要客户合作10年以上。

   给予"强烈推荐"投资评级。共创草坪是全球人造草坪领域龙头企业,具有较高的资质壁垒及渠道壁垒,近年来积极扩产拉开与竞争对手的产能差距。

   随着新增产能逐步投产、业务拓展取得成效,业绩有望持续增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.67亿元、5.58亿元和6.75亿元,同比分别增加4％、20％、21％,首次覆盖给予"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:国际政治经济环境变化、行业协会认证无法延续、原材料价格波动、汇率短期波动。