智飞生物(300122):"质量回报双提升"方案,提振稳定发展信心

公司近况2024年2月18日,公司发布《推动质量回报双提升行动方案》(以下简称方案),提出具体举措如下:1)聚焦主业,打造"世界一流";2)夯实治理,保障规范运作;3)重视股东,强化投资回报;4)合规信披,增进互动沟通。

   评论坚持"技术＆市场"双轮驱动,自主管线逐步增厚,代理业务向多元化发展。该方案提出"自主研发为主、合作研发为辅、投资孵化为补"的创新策略,我们认为该举措将不断丰富公司自主和代理管线:1)自主管线方面,公司依托北京智飞绿竹/安徽智飞龙科马/重庆智睿三大研发和创新基地,持续推进29个在研项目,其中四价流感疫苗(NDA)、人二倍体狂苗(报产准备)、15价肺炎结合疫苗(III期)、四价流脑结合疫苗(III期)等产品进展顺利;2)代理管线方面,根据公司与GSK签订的合作协议,公司新增代理带状疱疹疫苗(Shingrix)即将贡献业绩,另外GSK将优先把RSV老年人疫苗在中国大陆的联合开发和商业化权益授予智飞生物。同时,公司将继续提升市场推广能力,强化吸引和培养考核市场人才,充分挖掘产品的社会效益与商业价值。

   推动"预防＆治疗"协同发展,通过集团内外资源整合,强化大生物领域布局。公司与实控人蒋仁生先生于2014年共同创立重庆睿智投资,已成功孵育多家创新科技企业,包括智翔金泰(单抗)、宸安生物(糖尿病/代谢)等,涉及自免、感染、肿瘤、代谢等多个领域。据公司公告,2023年11月,公司拟收购宸安生物100％股权,收购完成后公司将正式进军生物制药领域。公司未来仍将继续推进集团内外资源整合,不断扩展公司业务版图。

   坚持"以投资者为本"的理念,连续每年现金分红。公司以现金分红作为回报股东的重要方式,上市以来累计分红总额已达到49.24亿元,相当于首发募集金额的3.4倍。另外,公司还通过"送红股""转增股""回购"等形式与投资者共享公司发展成果。

   盈利预测与估值我们维持盈利预测不变。当前股价对应11.1倍/9.4倍2024/2025年市盈率,我们维持跑赢行业评级,维持当前目标价65.0元(对应14.1倍/11.9倍的2024/2025年市盈率),较当前股价有26.5％的上行空间。

   风险竞争格局恶化风险,在研管线进展不顺利。