中科蓝讯(688332):海外复苏及品牌占比提升,2023年收入利润高增-公司简评报告

事件:公司发布《2023年年度业绩预告》。

   点评:受益于产品结构升级及需求复苏,2023年公司收入利润高增。2023年公司预计实现收入14.30亿～14.50亿元,同比+32.42％至+34.27％;预计实现归母净利润2.40亿～2.60亿元,同比+70.34％至+84.53％。单季度看,2023Q4公司预计实现收入3.80亿～4.00亿元,同比+25.35％至+31.93％,环比-4.05％至+1.00％;预计实现归母净利润0.43亿～0.63亿元,同比+87.79％至+175.64％。

   讯龙系列占比提升,品牌客户实现重要突破。2023年公司大力推广讯龙系列在终端品牌产品的应用,销售占比持续提升。一线手机品牌小米、realme均有耳机产品使用公司芯片,二线品牌客户也在持续拓展。展望未来,2024年公司"讯龙二代+"耳机芯片、"讯龙三代"高端音箱芯片、高性价比手表芯片等将逐步推出,有望扩大公司产品在下游终端和客户的覆盖范围。

   围绕蓝牙、Wi-Fi两个连接渠道,持续扩大下游应用场景。公司逐步形成以蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、玩具语音芯片、AIoT芯片、AI语音识别芯片八大产品线为主的产品架构,并不断进行技术迭代和产品升级。公司在现有音频芯片的基础上,利用自身的技术优势及客户资源,持续孵化新技术、新产品,扩大下游新的应用场景。

   终端客户面向全球,海外复苏有望拉动营收继续增长。公司芯片产品在国内销售,终端产品面向全球客户。根据海关统计数据平台,2023年我国无线耳机、无限耳塞产品出货量达6.16亿个,同比+14.99％。根据公司在投资者关系活动记录表中的披露,公司海外市场出货量占比约为60％-70％,伴随海外需求的持续复苏,公司产品凭借优异性价比优势,营收有望保持持续增长。

   盈利预测:我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.5/3.43/4.78亿元,对应2月19日股价PE分别为33/24/17倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新品研发不及预期、客户拓展不及预期、行业竞争加剧。