卓易信息(688258):硬件回暖与信创带来机遇,并购整合战略定位清晰-公司深度报告

国产固件+云服务双轮驱动:卓易信息成立于2008年,自收购南京百敖软件后形成了云服务+固件业务两大业务主线。百敖软件是国内领先的固件供应商及软件服务提供商,也是中国大陆唯一获得英特尔商业授权的独立BIOS供应商,并为华为、联想等海内外多家知名公司提供了安全可信的固件产品及服务。

   全球硬件需求有望回暖,行业信创带来重塑固件市场边界机会:AI助力全球计算机硬件市场回暖,并有望带动新一轮计算机硬件升级,为计算机固件市场规模增长和价值量上升带来机会。在信创影响下,国产计算机供应链具有更好的发展机会,同时信创需求的增长也将助力国产固件公司提高授权业务占比,从而提高毛利率。公司深耕固件行业多年,是华为、联想等国内知名品牌的重点合作伙伴,与华为的合作更可以追溯到2008年,作为公司固件业务主体的百敖软件也已加入欧拉社区,成为华为生态体系的重要一员。公司有望凭借与这些国内龙头的合作优势,借信创东风较快地扩大市场份额,实现收入与盈利能力的双重提高。

   布局IDE做好产业定位,完善产业链协同:公司完成对艾普阳深圳的收购,布局IDE领域。IDE作为软件开发领域的重要工具之一,目前国内外缺乏支持国内云平台的IDE产品,公司未来借此进一步做好信创补充者这一生态位。此外,收购艾普阳深圳之后,公司有望通过业务整合,进一步为客户提供自主可控的集成化开发工具,并与上市公司已有的云服务软件业务进行协同,强化公司云服务的综合竞争力和盈利能力。

   盈利预测与评级:预计公司2023-2025年营业收入分别为4.05、5.87、7.44亿元,归母净利润分别为0.90、1.49、2.23亿元,对应EPS分别为1.04、1.71、2.57元。参考可比公司一致预期及历史平均估值水平,卓易信息竞争优势、行业特点及自身历史估值,维持公司"买入"评级。

   风险提示:技术研发不及预期风险;与头部大厂停止合作的风险;下游需求不及风险。