润邦股份(002483):海风产能释放,船舶景气修复-事件点评

事件:

   润邦股份近日发布公告,其全资子公司润邦重机与润邦海洋通过高新技术企业复审,两公司将继续享受国家高新技术企业所得税等优惠政策。

   海风:产能释放,船舶与码头资源双重赋能,成长可期。

   (1)产能:公司海上风电装备业务主要产品包括各类海上风电基础桩、导管架、海上风电安装作业平台、海洋工程起重机等。润邦海洋具备了为市场每年提供30万吨海上风电基础桩和导管架的产能规模。

   (2)码头:目前公司旗下拥有两个码头,太仓润禾码头为五万吨级公共型件杂货码头,启东润邦海洋码头为海关监管五万吨级多功能码头,均为公司自有码头。此外,公司正在通州湾筹建第三个自有码头。

   (3)船舶:由公司承建的3,000吨自航式全回转起重船目前正在试航,将用于海上风电单桩基础、导管架、平台模块、升压站组件以及大型海上钢构等的吊装领域。物料装备:定位高端,收购FLSmidth集团旗下物料装备业务,开拓国际市场。公司物料搬运装备业务定位于中高端市场,拥有物料搬运装备品牌"杰马/GENMA"商标被江苏省工商行政管理局认定为"江苏省著名商标","杰马/GENMA"品牌起重机已逐步走向国际市场。2023年上半年公司收购FLSmidth集团旗下原蒂森克虏伯(Thyssenkrupp)和山特维克(Sandvik)的全球散料装卸搬运业务,利于快速构建公司在全球散料装卸搬运系统装备领域的龙头地位。船舶配套细分优势大,自有码头资源丰富。该业务受国际航运和船舶市场影响较大。公司自成立之初即开展船舶配套装备业务,通过多年的发展,公司积累了丰富的技术和经验,在相关细分市场优势较为明显。目前公司旗下拥有两个码头,并将在通州建设第三个码头。

   新旧业务齐赋能,双引擎驱动新增长。公司在通州湾积极推进"通州湾装备制造基地项目",进一步在传统业务领域展开布局,并新增包括漂浮式海上风电基础、大兆瓦海上风电稳桩平台、LNG清洁能源模块等在内的新产品,扩充公司高端装备业务的产能。

   盈利预测:海风产能释放,船舶景气修复。我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为61.1/71.0/82.1亿元,2023-2025年归母净利润分别为0.7/3.9/4.3亿元,对应的PE分别为55.6/9.6/8.7。给予2024E的盈利11.3倍PE估值,对应目标价5元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期