祥生医疗(688358):海外渠道加速拓展,实现业务稳健增长-2023年快报点评

事件:公司发布2023年业绩快报。

   公司预计2023年实现营收4.9亿元(同比+29％),实现归母净利润1.55亿元(同比+47％),实现归母扣非净利润1.46亿元(同比+48％)。

   单Q4预计实现营收8822万元(同比+231％),实现归母净利润1371万元(上年同期亏损1976万元),实现归母扣非净利润1078万元(上年同期亏损2525万元)。

   海外加速渠道拓展,实现海外业务稳健增长。

   报告期内公司业绩增长主要系公司积极布局海外营销网络,持续推进海外渠道建设等工作,实现公司海外业务稳健增长,进而带动净利润增长所致。公司海外产线齐全,掌超SonoEye引流加速高端产品入院;最新款高端推车式超声SonoMax已在欧洲推出;全球最轻薄笔记本超声SonoAir自2022年底推向欧洲市场,2023年3月取得FDA市场准入许可,已获得包括康养、理疗、美容等诸多领域客户在内的订单和好评。我们认为掌超引流已实现阶段性进展,随新品SonoMax、SonoAir等高端产品在海外实现放量,公司外销业务有望持续较高速增长。

   拓展便携化超声运用领域,加深与超声国际头部厂商合作。

   2023年公司在开拓超声新领域方面厚积薄发,在直升机航空医疗(公卫)救援、精准医美、健康辅助等方面取得了突破。国际厂商合作方面,2023年5月公司与飞利浦签署合作备忘录,目标聚焦本地临床需求,为中国客户带来适用于广泛关护场景的国产便携超声设备,未来有望加速拓展公司便携化产品销售渠道并实现双方深度合作。

   盈利预测与投资建议根据业绩快报调整盈利预测,我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.6/2.1/2.8亿元(前值为1.7/2.2/2.9亿元),CAGR为38.4％。

   2024年公司与飞利浦合作产品将进入完整放量周期,公司有望实现业绩加速增长,维持24年23倍PE估值,对应目标价43.95元,维持"买入"评级。

   风险提示与飞利浦合作产品推广不及预期;新产品取证及推广情况不及预期;超声非医疗领域市场推广或遇不确定性;汇率波动风险。