科威尔(688551):业绩略超预期,市场开拓销售规模增加-2023年业绩快报点评

本报告导读:公司是国内检测设备领先企业,2023年业绩略超预期,公司在市场开拓和行业壁垒建立方面具有显著优势,维持公司增持评级。

   投资要点:投资建议:公司2023年业绩略超预期,公司小功率测试电源市场开拓及产能落地顺利开展,我们调整预测公司2023-2025年EPS至1.40(+0.04)/1.81(+0.02)/2.41(+0.02)元,参考2024年行业平均35XPE,考虑到公司与电解槽标准单位的合作持续推进,给予公司2024年40XPE,上调目标价至72.40(+5.23)元,维持增持评级。

   业绩略超预期。公司快报2023年实现年度归母净利润1.17亿元,同比+88.8％,高于此前业绩预告上限的1.15亿元。对应2023年Q4归母净利润0.42亿元,同比+147％。公司业绩预计高增长的原因主要系:1)下游行业发展态势良好,公司产品系列丰富,销售规模增加;

   2)公司治理提升,费用率有所下降。

   产品布局系列化,销售渠道分销化。公司大功率测试电源产品凭借新能源产业链多位于国内的优势,与头部光伏、锂电、新能源汽车等客户绑定。小功率测试电源产品序列不断丰富,形成4个系列,几十款产品矩阵,分销渠道顺利开展,销售规模逐渐扩大。随着定增募资扩产7200台的产能逐步达产,有利于进一步满足下游客户需求。

   氢能业务第二增长曲线显现。公司布局燃料电池系统和电解槽检测设备,伴随氢能行业发展,公司第二增长极显现,预计2024-2025年电解槽出货量均将翻倍增长。叠加公司与电解槽标准起草单位有合作项目,伴随行业发展与项目落地,公司将构筑氢能检测行业护城河。

   风险提示:绿氢项目进展不及预期;下游客户自建检测设备产线