联影医疗(688271):业绩基本符合预期,全球市场大有可为-动态点评

【事项】

   公司发布2023年业绩快报。预计实现营业收入114.11亿元,同比增长23.52％;预计实现归母净利19.74亿元,同比增长19.21％;预计实现扣非归母净利16.65亿元,同比增长25.38％。单2023Q4预计实现营业收入39.78亿元,同比增长17.72％;预计实现归母净利9.1亿元,同比增长20.17％;预计实现扣非归母净利8.36亿元,同比增长37.55％。预计2023年末公司总资产达253.36亿元,同比增长4.68％;归属于母公司的所有者权益188.66亿元,同比增长7.91％。

   【评论】

   高研发推动创新性产品推出,秉承"高举高打"战略。公司将技术创新与产品深度融合,持续加大对新产品和新技术的研发投入,加速核心技术、关键部件以及整机系统的迭代和突破。截止2023Q3末,公司累计向市场推出性能指标领先的产品数超100款,包括搭载深度学习人工智能PET和MR重建算法以及智能光梭MR成像技术的PET/MRuPMR890、针对基层诊疗需求打造的新款1.50T磁共振uMR585e。创新性产品的持续推出,不仅巩固了公司现有的市场地位,也为新市场的开拓打下了良好基础。

   推动全球市场本土化营销体系建设,海外品牌影响力提升。公司积极应对全球市场不同区域的挑战,凭借强产品力和技术创新性,快速拓展全球化业务。公司在新加坡、印度尼西亚雅加达、哥伦比亚波哥大新建东南亚及拉丁美洲区域子公司,构建全球市场"本土化、多元化、立体化"的综合营销体系及平台能力建设,加速公司在全球的业务拓展。2023年,公司先后参加第36届欧洲核医学协会年会(EANM)、日本磁共振学会年会(JSMRM)、韩国放射学年会(KCR)、北美放射学年会(RSNA2023)等大型行业会议及顶尖学术会议,有效提升全球品牌影响力。

   加强供应链和销售管理,提升客户满意度及市场竞争力。公司通过强化供应链和销售环节的管理,进一步提升了运营效率和市场响应速度,从而带来客户满意度的提升。公司通过建设超1000人的全球服务团队、17个海外服务中心为全球客户提供7x24小时的技术支持,通过现场及远程方式对工程师展开技术培训,进一步带动了服务收入的持续提升。

   【投资建议】

   公司是国产医学影像设备的龙头企业,凭借对政策和市场变化的敏锐洞察和积极应对,通过持续的产品和技术创新,以及在国内外市场的全面布局和运营管理优化,公司业绩有望稳健增长。我们调整了此前的盈利预测,预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为114.1/142.69/177.31亿元,归母净利分别为19.74/24.05/30.18亿元,EPS分别为2.40/2.92/3.66元,对应PE分别为58.45/47.98/38.23倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   政策落地不及预期的风险

   行业竞争加剧的风险

   商业化销售不及预期的风险

   供应链风险