联影医疗(688271):23年业绩符合预期,海外市场持续拓展-年度点评

公司单23Q4业绩增速快,23年整体收入/利润端符合预期。根据公司业绩快报,23年公司预计实现营业总收入114.11亿元(YOY+23.52％),归母净利润19.74亿元(YOY+19.21％),扣非归母净利润16.65亿元(YOY+25.38％),主要系公司持续推进技术创新与产品深度融合,通过加大对新产品和新技术的研发投入,推出多款创新型产品,巩固了现有市场地位、开拓新市场。单23Q4公司预计实现营业收入39.79亿元(YOY+17.72％),归母净利润9.1亿元(YOY+18.03％),扣非归母净利润8.36亿元(YOY+37.5％),净利率22.9％(YOY+0.1pp),我们预计单23Q4业绩增速快主要系22Q4本身业绩基数低、海外市场中、高端设备装机量提升及公司加强供应链和销售管理,提高了公司运营效率和市场竞争力。

   中、高端产品持续驱动公司拓展海外业务。海外业务方面,公司积极应对全球市场不同区域的挑战,凭借中高端产品和技术创新,在海外市场的品牌影响力持续提升,全球化业务实现了快速拓展。

   盈利预测与投资建议。预计23-25年实现归母净利润19.74亿元、23.89亿元和29.57亿元。预计23-25年EPS分别为2.40元/股、2.90元/股和3.59元/股。公司作为国内龙头企业,行业技术壁垒高,全球竞争格局很明确,同时海外业务也作为未来重点,目前市占率低、预期空间大。综合考虑公司行业优势和盈利能力等因素,因此给到公司2024年55XPE,给予合理价值159.45元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。境外销售渠道拓展风险、市场竞争风险、政策和审批风险。