圣湘生物(688289):四季度呼吸道检测产品快速增长-公司事件点评报告

事件圣湘生物股份发布2023年业绩快报公告:2023年实现营业收入10.06亿元,同比下降84.40％;归母净利润3.60亿元,同比下降81.40％;扣非后归母净利润0.68亿元,同比下降96.29％。

   投资要点扣除新冠业务,常规业务快速增长2023年公司收入和净利润均大幅下降主要系新冠核酸检测试剂及仪器需求下降,公司常规试剂2023年销售收入达到7.84亿元,同比增长超150％。从季度看,公司Q1开始新冠试剂业务已大幅下降,2023年Q4公司营业收入3.74亿元,环比增长82.54％,常规检测试剂业务支撑起业绩成长。

   呼吸道检测强力支撑业绩成长公司在新冠疫情期间已开始强化布局呼吸道病原体核酸检测,在2021-2022年先后获批六联呼吸道病原体核酸检测试剂。2023年公司呼吸道检测收入超过4亿元,同比增长680％。流程方面,公司优化提取试剂和PCR仪,缩短检测等待时间,推动核酸检测进一步向门急诊覆盖。

   家庭检测需求提供增长弹性公司也为美团京东等上门检测呼吸道检测服务提供试剂,并定制化设计符合家庭自检需求,其定价也切合目前互联网推广。自2023年Q4开始试水以来,美团已在一线城市上线服务,我们预计经过2-3个季度的探索,服务的运行将更为流畅,2024年覆盖面将持续铺开。呼吸道疾病是常见的高发疾病,上门检测服务提供了方便性,我们认为家庭检测有较大的增长弹性,有望带动公司检测试剂需求的增长。

   盈利预测除呼吸道检测处于高增长外,公司生殖道感染检测、血筛等核酸检测业务也实现快速增长,预测公司2023-2025年收入分别为10.06、14.71、18.38亿元,归母净利润分别为3.60、3.08、4.11亿元,EPS分别为0.61、0.52、0.70元,当前股价对应PE分别为35.3、41.2、30.9倍,我们认为呼吸道检测业务可为公司带来长期业绩增长弹性,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示呼吸道感染检测试剂销售不及预期、城市拓展进度不及预期、家庭检测需求增长不及预期、生殖道感染检测业务销售不及预期等风险。