芯动联科(688582):业绩高速增长,市场持续开拓-年度点评

事件:公司发布2023年年报,2023年公司实现营业总收入3.17亿元,同比增长39.77％;归母净利润1.65亿元,同比增长41.85％;扣非归母净利润1.43亿元,同比增长33.50％。公司单Q4实现营业收入1.25亿元,同比增长32.08％;归母净利润0.68亿元,同比增长28.76％;扣非归母净利润0.64亿元,同比增长20.15％。

   产品持续导入客户,核心业务保持高速发展:公司经历多年技术积累,目前产品在下游用户陆续验证导入,进入试产及量产阶段的项目逐渐增加。分业务来看,公司惯性测量单元、MEMS陀螺仪产品业务增长较快,业务实现全年同比增速128.59％和42.37％,公司产品已实现批量化应用并在应用的过程中不断升级迭代。

   研发大力投入,布局高景气赛道:公司保持研发高投入,2023年公司研发投入占收入比重为25.29％。公司在持续提升现有产品陀螺仪和加速度计设计能力的同时,不断拓宽产品品类,公司目前在研项目涵盖压力传感器、适用于L3+自动驾驶的车规级高性能MEMSIMU、汽车级功能安全6轴MEMSIMU等。截至2023年12月31日,公司已取得发明专利23项、实用新型专利22项,集成电路布图设计3个,在MEMS惯性传感器领域已形成自主的专利体系和技术闭环。

   投资建议:国内高端MEMS惯性传感器龙头地位稳固,车载IMU等高增长项目打开未来成长空间。我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为2.34/3.21/4.46亿元。2024/2025/2026年PE倍数分别为56.10/40.78/29.36。维持"增持"评级。

   风险提示:新产品研发销售不及预期;行业需求不及预期;国产替代不及预期。